跨入资本时代

这些动辄上亿资金收购或投资白酒企业的资本是何方神圣？ 张总仔细分析了一下，发现虽然都是叫“投资”，但资本的来源与投资目的却不尽相同。

产业投资

即投资机构通过控股或完全收购的方式投资白酒企业，以达到进入白酒行业或扩张原有白酒企业版图的目的。比如联想酒业控股入股湖南武陵、控股乾隆醉，维维股份控股贵州醇以及华泽集团的几项收购。

产业投资的资金来源一般来自企业自身（所以不存在退出问题），其投资白酒是希望通过企业的成长实现利润分红。当然，未来也可能将未上市白酒企业打包上市以实现更高的资本收益。

风险投资

即投资机构参股白酒企业，并在帮助企业实现价值成长之后，通过一定的方式退出。退出的方式一般是上市，或者其他形式。上表中劲达创投投资青青稞酒、中信产业基金投资西凤酒、中金佳成等投资浏阳河等，都是风险投资的案例。一般以PE投资为主。

由于PE存续期间有限（一般在10年以内），所以必须在投入前就考虑好退出途径。以中金佳成等机构投资浏阳河为例，浏阳河向机构承诺要么在2015年前上市，要么按约定的方式回购机构投资者的股份。

张总觉得，引进投资的目的是希望资本能立足长远地帮助企业发展，所以更希望引入产业投资，但产业投资一般希望能得到控股权或控制权；风险投资不要求控股，但这些进来之后迟早要退出的资本，能给企业发展带来哪些帮助？这让张总有些犹豫。

带着这些疑惑，张总踏上了飞往北京的班机。或许在这里，他将为自己找到答案，也为自己的酒厂找到合适的投资方铺开道路。

Tips1：何谓PE？

即私募股权投资（Private Equity），是通过私募形式募集资金，对非上市企业进行权益性投资，从而推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。

Tips2：浏阳河与资本的对赌

浏阳河向投资机构承诺，到2014年销售额达到20亿元，利润6亿元，并在2015年前上市；如果未来净利润低于约定数额，控股股东就要用股份抵差额补偿机构投资者；增资款到位后4年内不能上市，机构投资者有权回售股份，回售价格按年化收益率20%计算。

资本眼中的白酒行业

在《食品营销》杂志的介绍下，张总分别接触了几家有意向投资白酒行业的机构。虽然只是初步的沟通交流，张总却已经收获不少。

这几家机构的类型不完全相同，但他们对白酒行业却有很多共识：

高利润与低风险

产业资本（如联想酒业控股、华泽集团）往往更专注于白酒行业，但风险投资关注的领域却更为广泛——很少有只在一个领域做投资的PE。对风险投资机构而言，哪个行业有机会，他们就投向哪里。

上市公司年报数据显示，茅台、汾酒、酒鬼酒、古井贡酒等4家企业2011年毛利率均在70%以上。相比而言，食品饮料行业去年整体毛利为38.75%。高利润的白酒行业就像是一块飘香肥肉吸引着精明的投资人。另一方面，白酒行业抗风险能力也高于其他行业，更远高于其他如TMT【箭头：即Telecom电信、Media（新）媒体和Technology（信息）科技】等高利润行业。

作为少有的利润达到高科技行业、风险却停留在传统产业的行业，资本关注白酒是顺理成章的事。

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