有时候，手里的牌太多也不一定是件好事，比如美的电器。通过一系列资本整合，美的电器把蛋糕越做越大，但由于并购太快，它也为此饱尝烦恼

  　　美的电器在并购扩张的道路上一直走得很坚决。

 　　3月29日，美的电器以3976万元的价格获得无锡小天鹅公司所持有的小天鹅荆州公司51%的股权。小天鹅荆州公司的主营业务为生产、销售电冰箱、冷柜等系列制冷产品。

 　　此前，小天鹅冰箱业务业绩下滑明显，该业务在2008年的营业收入同比大跌47.9%。分析认为，小天鹅剥离冰箱业务后，可以减少关联交易，集中精力做好洗衣机这个主业，而美的电器拿下对方的“包袱”，很明显是希望进一步扩充白电生产线，早日挺进冰箱行业前两强。

 　　近年来，并购扩张成为美的电器实现业绩快速增长的主要手段，但并未带来利润的同步增长。3月9日，美的电器发布的财报显示，该公司2008年营业收入453亿元，同比增长28.77%，但净利润为10亿元，同比下滑14.78%。

 　　对于营业收入大涨和净利润下滑的矛盾现象，美的电器称主要原因是2007年公司存在非经常性收益约2.3亿元，而2008年公司无上述收益。但业界分析认为，美的电器净利润同比下跌与其“并购扩张过快却无暇整合生产力导致公司空转、内耗增多”的现象不无关系。2008年第四季度，美的电器的多项费用都呈现大幅增长。其中，营业费用和管理费用在2008年第四季度同比增长44.28%和68.62%，财务费用也增长近一倍。

 　　显然，过快的扩张速度已让美的电器有些消化不良。

并购容易整合难

 　　业内人士指出，美的集团现在是地方上的标杆企业，有人希望它能够赶上海尔的步伐，并且实现年销售破千亿元的目标。但仅仅依靠自身发展无法实现，只能走并购扩张这条路。

 　　为了抢占白电行业龙头地位，美的集团董事局主席何享健在冰洗领域的资产收购和整合一直没有间断过。仅去年公司就有几起大手笔：2月，该公司投入1.43亿元购得合肥荣事达系三家公司25％的股权；3月，投入3142万元收购重庆美的通用制冷设备有限公司30％的股权项目；12月，再次以6816万元的价格接手荣事达洗衣25%的股权……

 　　一系列并购快速提升了美的电器的业务规模。以洗衣机业务为例，得益于并购无锡小天鹅，2008年美的电器洗衣机业务营业收入42.17亿元，同比增长136.79%。

 　　不过，由于整合困难重重，两个品牌还没有形成合力。

 　　此前有媒体报道称，美的对小天鹅的整合总体上说“不太顺利”，主要矛盾集中在人员安置上。而小天鹅被收购后的财务表现也并不理想，2008年，小天鹅实现销售收入42.93亿元，同比下降14.15%；实现净利润4003万元，同比大跌87.99%。 

　　收购小天鹅时，美的电器曾承诺3年内使其年销售收入达到150亿元，并承诺在未来3年内解决同业竞争问题。去年8月，美的电器还专门成立了洗衣机事业部，正式开始了对小天鹅与美的、荣事达的整合，但至今进展缓慢。

 　　而早些时候进行的冰箱业务整合也出现类似情形。自2002年进入冰箱业，美的电器先后并购了荣事达、华凌、小天鹅等多家公司的相关业务，并由此拥有四大冰箱品牌，但其整体表现仍不理想。国家信息中心发布的数据显示，2008年国内重点城市的冰箱零售市场，美的冰箱的销量在劲增20%的情形下，仍只在国内品牌中排名第五，荣事达、华凌和小天鹅根本未进10强之列。 

　　为扭转不利局面，去年底，何享健大规模调整了冰箱公司高层，原洗衣机公司副总裁王建国被任命为冰箱公司总裁，原总裁李士军黯然离任。 

　　此前，美的曾希望一系列并购能帮助其快速布局冰洗业，同时抵消空调这一主营业务因宏观经济衰退带来的负面影响，增强抗风险能力，但从目前来看，它要实现这一目标还有很长一段路要走。

转型高端

 　　面对消化不良现象，美的电器也在寻求整治方法。

 　　3月26日，美的电器在上海举行发布会称，旗下冰箱业务将加大在高端市场的投入，全面参与这一领域的争夺。该公司表示，未来其高端型号将达到整个冰箱产量的一半，并力争在高端冰箱市场占有22％以上的份额，使其成为以中高端产品为主、覆盖全面市场的强势品牌。当日，其冲击高端市场的主力产品——“凡帝罗”系列冰箱高调亮相。

 　　美的冰箱公司新任总裁王建国表示，受宏观经济环境的影响，冰箱行业的整合正在加剧，这正是美的实现快速超越的良机。他认为，高端市场有利于冰箱企业改善产品结构，对提升盈利能力具有深远的意义，向高端市场迈进是公司实现跨越式发展的战略性选择。

 　　目前，国内冰箱市场消费升级换代速度正不断加快，高端市场的巨大潜力逐步释放。统计数据显示，三门、多门及对开门等高端冰箱的零售额已占冰箱整体销售额的30%；另一方面，一直强势的外资品牌在高端市场的份额已从2007年的68%降到2008年的56%，而且还有继续下降的趋势。这给国产品牌腾出了新的成长空间。

 　　不过，目前国内冰洗行业中，外资品牌依然占据统治地位，国产品牌分散竞争的格局也没有发生根本性改变。这意味着王建国必须同时在两条战线上出击，抢占外资品牌占据的高端市场，并在纷杂的国产品牌中夺得话语权。

 　　据了解，海尔于2008年初就推出了高端子品牌“卡萨帝”系列，抢占冰箱高端市场份额。互联网消费调研中心ZDC数据显示，2009年1月中国市场最受用户关注的十大冰箱品牌榜上，海尔以42%的关注度荣登榜首，西门子位列第二，美的仅列第八位。

 　　美的电器总裁方洪波也承认，年销售逾百亿元的青岛海尔仍是中国冰箱业的老大，不过自己还是希望能尽快缩短与对方的距离，培育美的品牌在高端冰箱市场的知名度和美誉度，与西门子争夺高端客户。他说，“中国有这么大的市场，大家都有生存空间，我们有我们的生存之道。”

 　在国内冰箱市场处于洗牌的关键时期，美的电器能否以高端之名撼动西门子、海尔等品牌的强势地位，推动市场格局的重新划分，目前还不得而知。不过，此前美的空调业务切入高端市场的路线就并不顺利。

 　　2005年12月，美的电器推出与东芝开利战略合资后的首款旗舰产品“天钻星”直流变频系列空调，宣布要转战高端市场，并提出要做变频空调第一的目标。三年多过去了，美的电器依然没有撬动行业领军者的地位。目前海信占据国内60%左右的变频空调市场份额。虽然美的获得东芝变频的部分技术，但其在国内变频市场占有率变化并不大。

 　　并且，随着更多竞争对手的加入，曾经的蓝海已经不再。为了争夺市场份额，美的变频空调率先展开价格战。今年2月份以来，美的将旗下变频5大系列为主的空调全线降价，部分产品降幅达40%。

 　　这意味着，如果何享健在高端冰箱市场照搬其高端空调路数的话，结局可能同样不容乐观。 

仍需努力

 　　对于美的电器快速扩张造成消化不良，以及高端攻略迟迟不能奏效，业内人士已经对他们的激进策略表现出一些担忧——在严峻的外部经济环境下，公司发展的不确定性也在增加。

 　　有分析指出，虽然美的电器实力雄厚，进入的也是白电相关领域，不过冰洗业务向来是耗资巨大的项目，在产业转型期，高成本扩张的战略有可能导致只是表面上多元化投资，甚至拖累主业。

 　　国内已经有多起折戟多元化路线的企业案例。从TCL收购汤姆逊和阿尔卡特的部分业务，到格林柯尔收购科龙和美菱，由于对收购后会遇到的困难考虑不足，那些原本雄心勃勃的企业立刻遭遇亏损。

 　　同时，因为并购耗资太多，美的电器已经面临着一定的资金压力。有消息称，该公司2008年度现金储备22.85亿元，同比增加1.21亿元，但同期其短期借款23.6亿元，同比增加11.88亿元，增幅超过100%，该公司现金储备已不够偿还短期借款。另外，其现金储备中有11.05亿元是作为银行承兑汇票的保证金存款，这意味着该公司的资金链可能面临很大冲击。 

　　资本市场也看淡美的电器的多元化。有人总结出美的电器“每逢利好，股价必跌”的规律。2008年2月26日，美的电器收购小天鹅之后引来股价暴跌。复盘当日，公司股票一度跌停。2008年6月18日，实现对合肥华凌控股，次日股票再度跌停。业内分析认为，管理层看重企业的远期持续性发展，但投资者更关心的是短期收益最大化。

 　　“今年将加速整合步伐。”这是方洪波给出的对策。实际上，去年12月，美的电器授权小天鹅冰箱等家电产品使用“华凌”商标，意味着美的电器旗下冰箱业务已经开始进行品牌整合。

 　　而就洗衣机业务而言，行业专家陆刃波也表示，目前美的系的洗衣机市场份额表现不稳，没有西门子、松下、海尔等品牌强势。他认为，只有下大力气整合好内部的关系，美的才能在洗衣机市场中冲击上述品牌。

　　不过，外部经济因素也考验着美的电器的整合能力。公司方面承认，受全球经济不景气的影响，国内消费疲软，出口需求下降，白电产品增速可能进一步趋缓或出现负增长