开篇致辞

 

我们需要恪守原则

 

 

第  1章

 

M2——家庭资产保值增值方略

 

在这个持续通货膨胀的年代，我们要学会保护自己的资产。我们首先要学的是从M2的变化中，严密注视货币贬值的水准，寻求资产保值的方向。

我想说的是：在遵守法律和崇尚理性与道德的基础上，一定要把赚钱当一件大事来做。所以，我们不能不研究M2，讲一讲M2的故事，看看它能为我们的未来带来什么，看看我们在当下如何认识M2，在M2如此增速的背景下，我们如何跑赢M2。我们暂且不讲精神层面的东西，让我们用实际行动，先在物质上赢取我们的未来。

 

导读：货币贬值与财富缩水

 

第一节

M2是什么

 

女白领的裸跑与M2的荒唐

 

M2是什么？

这是一个最难回答的问题，而我们又不得不每天回答这个问题。

深圳有个年轻的女白领，为了要老板加薪，裸体在街上奔跑，引得很多路人观望，有人把她的裸跑照片放到网上，一时间引得舆论哗然。我看了很多网友的评论，有的人表示同情，有的人叹息，大多数人围观，能够指出现象背后问题的人很少。当时，我对此只是哈哈一笑，我想，那个女白领不懂M2才会这样做。

回到本题，什么是M2呢？对年轻的白领来讲，M2就是一个故事。

也许你和那位女白领一样，花了很多时间和很大工夫，甚至也不惜裸跑，好不容易老板给你加了30%的薪水，你感到惊喜，还觉得自己很成功，很幸福，也终于松了口气。于是，你决定给自己放个假，去逛逛超市。不逛不打紧，一逛吓一跳，你脸上的惊喜之色荡然无存，30%新加的薪水还没拿到，超市里猪肉已经涨了50%；平时喜欢的内衣，本来只要38元，现在呢，一模一样的，要68元；就连一种什么品牌的纸巾，原来只要2.8元一包，这会儿也变成了4.8元。购物的心情还有吗？于是，你一脸茫然，看不懂了。紧接着，这新加的30%薪水还没拿到，超市里的东西已经涨了80%。

对白领阶层和最广大的工薪阶层来讲，收入跟不上物价的涨幅，这就是通胀的本质。

在恶性通胀面前，工资也会上涨，但不可能涨过通胀。我们和现在的本科生算了一笔账，1981年本科生每月收入35元，住房单位分配，不用出租金，看病不用钱，出差加班还有补助；1991年本科生54元，福利相当。35元、54元的购买力等于现在的7000元。试问，现在有几个大学本科生，每月能有7000元收入？只要读懂M2，这一切就有了答案。如果M2的增速超过实际社会财富的增长速度，老百姓的财富就在缩水。我们在这里不仅仅是找答案，更是寻找方向，看看我们究竟遇到了什么，我们应该如何寻找未来生存的方法，如何才能应对这种生存危机。

M2的死穴在哪里

1948年，国民党军的最后一役，不是输在硝烟弥漫的战场上，而是输在金圆券的滥发上。当时的国民党军，尽管在正面战场上节节败退，但是，在后方还是有很多民众支持的。而金圆券一发，通胀爆发，老百姓的恐惧心理由此滋生，纷纷抢购商品、粮食、黄金，加上国民党官员的腐败，蒋介石政府的诚信形象自此荡然无存。后方城市居民纷纷倒戈，盼解放军打进来。

以上这个典故只是随便聊聊，我们应该知道M2的死穴在哪里，那么，我们的应对方法就应该出来了。我们先来谈谈M2的经济学意义。

说到底，M2是全球约定的货币体系中的一个重要数据模型，用以测度货币币值。中国人民币的数据模型有M0、M1和M2三种，美国多一项M3。中国香港、印度、东南亚、拉美等与中国大陆地区相似，欧洲、日本、加拿大等与美国的数据模型相似。约定俗成中，M0为流通中的现金，M1为流通中的现金＋企事业单位存款，M2为M1＋城乡居民存款。由此可以看出，M2是指货币总量。

相对于社会财富来讲，M2的增速与GDP增速正相关，与CPI反相关。

最重要的是M2的涨幅，全球各国没有一个统一的衡量标准，各国自行确定标准，各自确定一个目标上限。美国是由国会立法通过，M2涨幅目标的上限为5%，任何情况下都不能擅自突破。中国近十年来，在每年的《政府工作报告》中确定M2涨幅的目标上限不得超过17%，遗憾的是，M2在2009年不仅突破了上限，而且其疯狂的程度令人瞠目结舌，令全球震惊，增幅达到了29.7%，M2自己把自己送上了不归路。

那么，我们生活中的哪些东东与M2密切相关呢？

中国的CPI变来变去，不足以测度通胀，充其量只是一个食品消费指数。老百姓要观察通胀的严重程度，只要看M2就好。在目前的宏观经济架构下，如果中国经济增长速度在10%左右，M2超过17%就意味着发生了通货膨胀，GDP每下滑1%，M2随之降1%，以此比例发展，只是温和通胀；如果M2超常增长，就会发生恶性通胀，就要十分注意了。

2011年是一个特殊的年份，中国正在为4万亿刺激经济计划买单，实行的是紧缩政策，M2增长略为下降，但因为2009年M2高达29.7%，超过正常状态的12.7%，要回收数额如此巨大的流动性，靠M2下降1%，要12年才能完成；即使M2每年下降2%，也要6年才能完成。换句话说，按此速度，现在往后6年或者12年，中国都将处在恶性通胀中。要改变这一点，除非央行改变观念，在加息的问题上加大力度，在短时期内，改变负利率状态。

利率，是央行货币政策的死穴。如果继续加息，哪怕只加一次，就将是本轮的第五次加息，与上一轮第五次加息相同的结果将是，三个月后，房价下跌，股市上涨。但是，本轮的第五次加息迟迟不来，主要原因是决策层担心房价普跌，导致土地价格下跌的同时，央企和地方政府债务平台同时增加财务成本，压力很大。

不加息吧，也不行。恶性通胀持续三个月，是无可回避的现实，行政手段全部失效，物价已经全部暴涨。在食品中权重最大的猪肉和粮食也在暴涨，猪肉两个月暴涨了73%，粮食价格几乎全部处在上涨之中。M2，一个指标在下降，其他指标不调整，尤其是利率不涨，人民币的市场价格将全部扭曲。越晚调整，解决问题的难度越大。

M1上穿M2的金叉何日归来

M2在我的资本战略的研究生涯中，曾经产生巨大的作用。

2009年11月，上海卫视财经频道邀请我谈谈M1上穿M2形成金叉，对股市有什么意义。我不知道导播是如何知道我在研究资本市场的，但是，我的确对这个话题有一定的兴趣，就答应做一回嘉宾。

当时，我说了一句话：当M1上穿M2时，可以满仓操作；反之，就要谨慎一点。

在2011年初，在凤凰卫视《震海听风录》，我和人民大学一位院长谈房价，他的研究结论是2011年上半年房价要下降20%，我的意见是，2011年房价上涨，2012年崩盘。意思是2011年房价不会降，2012年才会下降。我的依据很简单，中国的房价是由货币推动的，货币还在疯狂流动，房价就不可能下降。

看货币还在疯狂流动的唯一数据指标显示，M1还在M2上方运行，M1的增速一直比M2要快，表明市场上的流动性极为充裕，市场不差钱。货币还在疯狂流动，去向主要是房地产，所以，房价不会降。

同样，将这种方法用于对A股走势的判断，也非常准确。

展开A股的K线图，我们会发现，M1增速与A股走势之间具有很高的联动性。自1996年1月以来，当M1从低位持续走高时，上证综指也会持续上涨。例如，2005年12月～ 2007年10月，M1从低点11.8%运行到高点22.2%，上证综指也从低点1074点一路飙升至最高点6124点。反之，当M1呈现趋势性回落时，上证综指也会持续下跌。例如，2007年11月～2008年11月，M1从21.6%持续回落至6.8%，上证综指也从5955点一路跌至1871点。

但是，次贷危机改变世界，中国的货币体系运行模式被彻底破坏，与股市的关联性关系也被打破，M2自此以后只与房价相关联。

就像一个坏小子，与谁也不可能建立好朋友关系。M2与房价的联动关系仅仅维持了一年，就开始分道扬镳。按照M2对价格传动性的滞后性原理，M2增速在2011年下滑，房价则将在2012年下滑。

什么时候再度出现M1上穿M2，并形成金叉，我们现在还不知道。要想这种现象再度出现，必须符合一个条件，那就是房价运行在降价的通道，那时，股市才会有大牛市出现。

从本质上分析，我们有句话要告诉大家。与A股走势具有反映宏观经济的晴雨表功能一样，M1增速的变化也能真实地反映经济运行的变化。M1对应的是个人手中的现金和企业的支票，当M1增速大于M2时，不仅意味着企业的活期存款增速要大于定期存款增速，而且也意味着居民的现金支出和企业的交易结算量在上升。

但是，因为M2的疯狂上升，不仅压制了M1对经济景气度反应的敏感性，而且，增强了货币过剩性的疯狂流动，形成了通胀。在以后很长的一段时间，中国经济将处在调整之中，因为通胀是经济的重症，不是用一年半载的时间就能治疗好的。