文/赢道顾问 邓超明

2月份的时候，红星美凯龙与吉盛伟邦签署了《股权收购框架协议》，拟收购吉盛伟邦100%股权，当时据说要拿出22亿的真金白银。这则消息可以说非常有震撼力。

之后的4月25号，红星美凯龙发布的招股说明书透露，该收购还在尽调与重组沟通中。给变数埋下了伏笔。不过，招股书发布后不到一个月，两者之间的合作由“股权受让”变为“品牌许可”。

背后究竟发生了什么事情，合作之路发生了如此大的变化？笔者认为，最有可能是红星美凯龙在IPO开闸后，调整了计划，或者在更深入了解吉盛伟邦后，转变了想法。且听下面的三大猜想分解。

猜想一：IPO开闸，红星美凯龙融资后继续做大自有品牌

2013年的时候，红美就已经进入IPO排队，之后IPO关闸，重启时间很难预料，在这个时间里，红美的这个融资渠道能否变现，很难预料。直到今年IPO重新开闸，红美拿出44.5的募资计划，继续吹响新兴城市进军的冲锋号。无论是投资电商，还是提升信息系统，其实都是要继续做大红美自有品牌。

毕竟目前红美已经覆盖了90座城市，门店已经接近120家，论影响力与市场认知，已经是国内首屈一指的实力派。这样的品牌价值还有很大的空间值得挖掘。虽然说现在跟吉盛伟邦达成了品牌使用合作，但实际上，红美不一定会用。

在做大自有品牌的整体战略框架下，吉盛伟邦在上海、广州所占开设的家居广场，从位置来看，不动产的价值也是比较大的。不过楼市拐点可能到来，可能进一步让红星美凯龙打了退堂鼓。

猜想二：吉盛伟邦成长潜力与竞争力不如预期的好

据公开资料，吉盛伟邦旗下的6大店加在一起的商业面积大概在90多万平方米，既有国内的家具建材品牌，也有国外的一些品牌，比如意大利、法国、德国、美国、西班牙、英国、挪威、丹麦、瑞典、日本、新加坡等国家的，从整体形象上看属于中高端的卖场。

在某种程度上，同红美店里的品牌存在比较明显的重合度，而且吉盛伟邦的影响力局限于区域之内，在其它城市的知名度很小，甚至无人知晓。在上海、广州本地的家居卖场竞争中，吉盛伟邦也并不占特别明显的优势。红美在详细的尽调之后，可能发生了更多的问题。只是这些详细问题没有公开而已。

猜想三：战略调整，继续外扩渠道

截至目前，吉盛伟邦在上海有有三个分店，即曲阳家居广场、虹桥国际家具博览中心、国际家具村；在广州有两个店，分别是番禺国际家居博览中心、琶洲国际家居采购中心。另外就是长春的家居广场，也即是全国布局了6个店。

也就是说，吉盛伟邦的实力店面多数都位于广州、上海，这两个城市中，红星美凯龙同样布有重兵。虽说收购后，可以提高红美的市场份额，甚至形成更强的垄断力。但根据招股说明书透露出的计划，红美其实还在其它重点城市外扩，并没有将新融资金投向北上广。

在招股书中，红美披露将有33.3亿元投向家居商场建设，主要投入武汉、重庆、天津、合肥等地区8个新店项目，都是快速发展的新兴城市。同时还会投入2亿到电子商务平台建设，虽然屡经失败，但并没有放弃电商渠道的占领。