从纯粹资本的意义上来看，一个集团公司就是一个投资组合，就是花了若干资金，买下了若干的资产，或者买下了若干个公司的控股权，打造了一个模式，这一切在索罗斯、李嘉诚这样的人看来的话，它就是投资组合。
投资组合就是要回答以下的一些问题，企业应该进入多少行业，应该进入什么行业或者说将自己的资源投入什么行业，重点支持什么行业等。实际上，投资组合模型就是通过多种属性的组合来搭配来搭建一个合理的投资组合框架。
企业投资组合的理念是源于我们证券投资领域，其初衷是分散投资风险的需要，用一句我们比较熟悉的话来讲就是“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。从理念来源来看，企业投资组合并源于此，但是我们现在所谈论的投控型的企业的投资组合已不是仅仅分散风险这么一个单维度的组合原则了，它已经向多维度属性组合演化延伸了，所以投控型企业的投资组合一定是多维度属性的投资组合。
我们都知道，投控型企业的投资是相当分散化的，理论上它可以向国名经济的行业里拓展、可以涉足国民经济的所有行业，这既是投控型企业的优势，同时也是容易出现问题的地方，因为它可以广领域的投资，所以它的战略视野、投资机会明显会更多，但同样由于它的投资范围大，也可能使得它失去控制，不仅没能做到投资增值，反而折了把米。正是基于投控型企业这种投资领域可以无限扩张、无限分散化的特征，故我投控型企业的投资必须构建投资组合、制定一些原则来控制企业投资的盲目扩张欲望，确保投资是符合整体发展的战略或战略意图的，而不是一盘散沙式的随意投资。投控型企业的投资我们常常强调，一定要形成投资组合的管理，道理便在于此。
投资组合管理我们一般是通过投资组合模型的构建和投资管控体系来实现的。但是在我们构建投资组合模型之前，我们先从集团的角度来看看一个集团内会有那些属性的产业类型，或者说应该拥有哪些类型的产业。
1）战略性产业。这是集团最核心层次的产业，我们把它叫战略性产业，比如说上汽的核心产业是汽车，但是通用的核心产业并不是汽车，我们觉得奇怪，那是什么呢？是汽车类投资，比如说汽车金融贷款，这就是完全不同的地方。以可口可乐为例，有很多人一向认为可口可乐就是做饮料的一家公司，这个观点是错误的，可口可乐在刚开始是一家做饮料的公司，在二战时期，它是一家和政府合营，做可乐罐装厂的一家运营机构，二战后期它变成一个浓缩业原浆运营商，在后期，它发现罐装厂不好管理以后，又全资把它收回来，在罐装厂管理上，到现在它是全球品牌运营商，它根本没有在运营所谓的可乐，它的战略性产业一直在变，这是我们必须要意识到的。那么对很多企业来讲的话，它首先会有一个战略性的产业，以复星为例，复星的战略性产业，比如房地产、零售、医药，都属于它的战略性产业，但是它必须要有一个总战略性产业，就是明天的产业是什么。在这点上非常遗憾，你们看到，很多集团拿不出一个答卷，联想它的明天的产业是什么，拿不出来，很多集团事实上是没有明天的产业，就是没有所谓的总战略性产业。
2）财务性产业。财务性产业就是一些股权投资等等，不指望它发大财的，也不指望它对战略有什么重大影响，但是它总是可以回来一些钱，这个产业。
3）风险投资性产业。所谓风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。风险投资产业，其实质是通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额回报。
4）退出性产业。一个企业集团的产业从性质上来分就是这样，产业界一直有一个神话，认为一个企业无缘无故会成长起来，会做大，这是个神话，事实上我们屡次研究集团性公司的做大，发现一个核心要素，一个集团性公司刚开始必须在风险投资性产业上拼命地投资，不管你是不是风险投资公司，你必须像八爪鱼一样，向各个方向进行投资，当然你也许说，你站着说话腰不疼，我们投主营产业的钱都不够，我们哪来这么多钱投边缘性产业，没有办法，这可能是你必须做的一件事情。然后，这些风险投资性产业有些会失败，退出，有些会作为财务性产业，有些会把它抚育成为总战略性产业，最后总战略性产业会成为一个战略性产业，一个集团公司的做大就是这样的。
假如以刚才的可乐来为蓝本来理解的话，可乐刚开始是做软饮料，后来它发现美国要打二战，很多士兵想喝可乐，那么就和政府合资，做罐装厂，这时候事实上这是风险投资性产业，它知道不一定能赚钱，但是风险投资性产业逐步地培育成，它拥有全球品牌，这时候它发现它可以把它作为主战略性产业来运作，然后由它来统一地提供浓缩液，在各地做罐装厂，由它们来出钱，但是它发现这个有问题，就把罐装厂全部收过来，由它把罐装厂作为战略性产业来运作，后来发现罐装厂作为战略性产业的话，它仅仅是在运营一个物，而它最大的价值在于品牌，所以罐装厂就降格成为财务性产业，而它来运作可口可乐这个品牌，比如说它现在在做茶饮料，天与地，它还在再茶研工坊，它还在做酷儿饮料等等，这就是可口可乐它发现，它可以所拥有的全球品牌组合，到这时候它的运作不再是传统意义上的碳酸饮料，所以它有这么一个有效的产业组合。
在我们对产业有一个划分或分类以后，我们就可以构建我的投资组合及其模型了，即从产业增长率组合、净资产收益率高低组合、营业现金流流动比高低形成组合、产业风险高低组合四个方面来构建投资组合模型，当然这种投资的属性组合是可以拓展和延伸的，并非一层不变。
第一方面，产业增长率组合。企业所有投资里面，产业增长率组合如何，一般来讲，企业一定要有一些部分板块，一定要做到每年翻一番，但这个比例不能太高，华彩认为10%左右就够了，同时企业一定要有比较狂野的那么一帮分子，搅动文化，拉动认知。如果一个集团里所有子板块暮气沉沉，该成长不成长，这个集团要有发展前途是不可能的。因此，我们必须要有一些高增长的产业，当然我们说这种高增长不是乱选择，而是要把握中国成长的动力，如果没有把握中国成长的动力，把握区域发展、基础建设、人口趋势，跟中国一起成长，不要在中国做美国式生意，简单跟随、顺水漂流，最终邯郸学步的失去了扩展能力，失去了成长和前途。真正活在中国，就是做中国生意，必须把握令到中国发展的动力性因素，政府最近在关心什么，我们就关心什么，跟着中国跑，甚至跑到中国前面去，没有这个就不可能获得超级成长。
总之，产业增长率的高低组合需要企业洞悉“政、经、产、融”四大周期更迭规律，比如近来我国比较重视战略性新兴产业的发展，那么这里面就有很多机会，尤其是当四大周期形成叠加后，产业周期通常就会被拉伸或压缩，这个时候投资机遇期就会被拉长或压缩，因此作为投控型的企业，必须要把握四大周期的更迭规律，尤其是他们的叠加规律。比如近年来，信息设备行业、金融服务业、生物医药产业等的增长都比较快，增长率基本上保持在20%、30%，实际上它的增长就体现了这些周期的叠加。作为一个投控型企业，那么你的产业投资组合里就需要有这样板块，当然这个高增长的产业板块是动态的，就是在不同的发展时期、发展阶段，你都需要选择一些高增长的板块进行投资，由此构成你投资组合的一部分。
    第二方面，净资产收益率高低组合。作为投控型企业，不要老去讲总资产收益率，关键看企业的净资产收益率高低，你所投资的企业的净资产收益率的高低。比如说核电，做一个核电厂要投一百多亿，但是真正做过核电厂就知道，核电厂真的是肥得留油，要是企业真搞下来一个核电厂，老少三代不愁。核电厂自有资金只要出5%，剩下95%是世行或亚行贷款，或特殊贷款，利息特别低。不要去算整个核电企业多少年回报，只算5%的股本金以后，配套95%的贷款了以后，而且是低息贷款，这个项目有多好，所以只算总资产收益率的思维有问题。再如，中建集团，有很多人可能不以为然，因为它4000多个亿的销售额，合同额4000多个亿，可执行合同额4000多个亿，但是一年下来，净利润不到三个点，乃至于两个点，你会觉得这算什么。但这恰恰反映了你有问题，去看看中建集团有多少净资产、有多少股东权益之后就会发现，相对而言它的净资产非常少，它就靠每年获得订单，订单抵押贷款做房地产，然后设备是租赁来的、很多团队都是分包的，最后发现它就是做一个项目总体管理，就把这些项目做下来了。如果按总资产收益率的思维来看的话，中建集团早就不应该干了，全部应该去做房地产，但事实上用净资产收益率的角度来看的话，中建集团是个回报非常高的生意。所以在经营上，很多企业开始从净资产收益的角度看了，这些企业集团按照净资产收益率高低，形成一个组合。
第三方面，按营业现金流流动比高低形成组合。企业里除了一些高增长率的组合、净资产收益的组合考虑外，还要有营业现金流流动方面的考虑，有些板块可能增长速度较慢，但是收入很稳定这么样的板块，比如零售、物业或相类似的板块，但这两年物业持有涨得也很快。
    但总的来讲，企业里面有意识地让使各个板块有高有低，是一种最重要的均衡，烫平风险。当观察很多国际企业之后，一个很深刻的印象就是，这些企业都有大大小小的零售板块。零售是干什么的呢？华彩至少研究了十年，关于这个问题，我们现在可说的就是，零售是一个企业的老总们，去除赌性，建立信心，建立长远思考的一个信心均衡器。一个企业，没有现金流的企业，很容易大赌大输，而有持续的现金流来源的一个企业，就会非常稳定、信心满满。很多企业拥有现金流产业，到底是为什么，这个问题值得我们思考，不用动脑筋，不用增加资源，很稳定持续地可以作为现金流收上来的是哪一个板块，也就是不转身，不挪窝，每年交上来的那块到底有没有，这对企业而言是很重要的。
    我们研究世界十大承包商后发现，他们都有一个共同的特点，就是他们的所有子公司，所有的利润至少有50%是来自于他们持有的优质的物业、停车场、机场、高速公路。国际机构一般特别青睐机场和停车场，他们认为这是可以永久收费的高质物业，高速公路你不管收多少年，最终会停止收费，这是真正的长流水。大家都应该知道，李嘉诚的零售，屈臣氏、百家，还有他拥有欧洲最大的两个香水化妆品销售的通路，旗下的健身机构，这都是他稳定现金流的源头。万达集团，全中国有这么100多块荧幕了以后，去年电影方面总共的营收是40个亿，票房总收入，尽管很多要分掉、给发行商等等，但是仍然有40个亿，这一块里面利润有多少不去算，你们想想看，因为每天这种固定的，很稳当的钱，固定可以回到企业里面，这种感觉夫复何如。为什么黄光裕的国美电器，每年销售额接近1000亿的（上市的和非上市的，委托那一块，因为是不披露的，他是私人公司，但是如果加在一起的话是1000亿。），但是人人都知道，黄光裕的国美电器并不赚钱，他靠的是什么呢？他就是靠现金流，他的账期是90天，也就是供应商90天以后来跟他结账，但是他的回款期是20天，所有配置到终端，终端回款，整个周期就是20天，也因此按1000亿来算的话，每天差不多有将近三个亿的现金回来。
第四方面，按产业风险高低形成一个组合。很多集团为什么发不了财呢，因为集团并没有高风险板块，没有高风险板块集团就获得不了高收益。我们通常会发现，如果某某下面没有金融板块的话，往后发展是非常吃力的，但是有了金融板块，虽然是高风险，但事实上就有一个对冲在那里。比如一个工业投资集团，其工业板块，事实上也尽可能要走出高成长，高收益率，高风险的这么一些板块，这才能做到大家小家一起发，大河小河一起游。
总的来说，一个好的投资组合，是以上这四方面的均衡。同样，投资组合的管理就是针对以上维度的投资组合进行动态跟踪、动态调整、动态优化的这么一个管理，如果一个板块已经不适应我的战略需要了，那么我就要选择将其剥离，同时又选择新的产业板块进入我的投资组合中，总之，投资组合管理通过不断进行产业装入和剥离，使得我的投资组合能够符合我发展的思路，符合战略的预期。