温州民间高利贷问题是国庆节后中国市场的焦点。曾经是民营制造业之都、一直被喻为是民间资本“晴雨表”的温州，长期以来民间借贷都顺利运行的温州，现在竟然弄出一场不大不小的信贷风暴来了。国务院总理温家宝亲率主要财金官员南下，“插手”稳定金融秩序，正是显示了问题的严重性。

     安邦的研究团队和市场团队近日密集接到多个客户询问：民间借贷危机会发展到什么程度？资金链脆弱的中小股份制商业银行该如何应对？大量中小企业的利润空间越来越小、经营越来越难，它们出路又在哪里？国家未来会出台什么相应政策？银行、企业、地方政府分别该做些什么？这些问题分别来自银行、企业和政府部门。

     很显然，温州民间信贷风暴已经让市场开始感到极为担忧--这是否会演化为一场系统性的金融风险？是否会与中国经济放缓相互影响，造成中国经济的“硬着陆”？我们要强调的是，有时候危机本身并可怕，可怕的是市场信心完全动摇了，这会导致更多的金融机构过分收缩，引发更大的市场资金“缺血”！

     面对这种情况，怎么办？

     要找到解决办法，首先必须反思问题的根源。在我们看来，“四万亿”刺激政策是温州信贷风暴的源头。这话可能会伤很多官员的心，但实际情况就是如此。“四万亿”政策使得中国释放货币的大门洞开，商业银行在中央政策下光明正大地滥贷，2009－2010两年人民币新增信贷超过17万亿元，一下子把信贷扩张提升了一个大台阶。强刺激政策下货币的过多投放，一是为通胀上升提供了强劲动力；二是刺激了全国上下大搞投资“大跃进”，迅速铺开了建设摊子；三是为中国市场的投机炒作埋下了伏笔。

     有国内银行界人士也认为，正是因为前两年商业银行的滥贷，才是这次温州甚至全国潜藏信贷危机的祸首，“商业银行只追求把经营规模做大，而不追求信贷资产质量，这不但未能形成银行之间的有效竞争，反而愈来愈乱，但这游戏规则都是由政府定下来的，不能怪谁”。三年前的强刺激政策打乱了中国经济的内在节奏。有银行内人士称，企业申请贷款1000万元人民币，银行竟可以批出3000万元额度，企业“闲钱”过多自然被一些回报特别高而风险更高的投资吸引；但当中央收紧银根，银行也要限贷，收回来的到期贷款大部分都不再放出去，“现在企业申请1亿元才批出不到5000万元，企业还怎能撑下去？不倒闭才怪。”

     在我们看来，如果决策层也私下认同这个根源，那么将产生如下的政策结果：除非全球经济大滑坡严重拖累中国经济，目前偏紧的宏观政策不太可能放松。安邦研究团队多次强调的“紧宏观，松微观”政策，至少前一个政策会得到坚持。

     银行和企业应该如何应对？坦率而言，对于上述客户关注的多个问题，在政策上并没有特效药，银行也没有好的办法来规避，因为民间借贷风暴只是一个表象，它是国内金融政策、市场制度、市场参与者等多方因素共同作用的系统性结果。因此，没有一招鲜的灵丹妙药，不论是银行、企业还是地方政府，恐怕都要做好“中期抗战”的准备，经济下行和信贷收缩很可能是未来两三年的常态。

     一般而言，银行和企业现在最合适的策略就是收缩，现在是个保命的时节，除非财务状况特别优异，负债率很低同时又手持大把现金，否则不要进行扩张，当务之急是必须熬过经济放缓、信贷收缩的季节。对于资金链不如国有银行的中小股份制银行，在收缩信贷、节约资本的同时，还应该通过服务实现差别化。所谓差别化，一是要挖掘企业客户的价值，准确识别风险。如果能挖掘出一些优质的中小企业，给予信贷支持，既控制风险，又做了业务，今后环境转暖时将会十分主动。二是要业务差别化。如果能真下功夫开发出一些新的金融服务产品，避免雷同的竞争，这也是紧缩季节的一大收获。

     市场还必须意识到，浙江中小企业今年遇到的问题，不完全是紧缩政策的问题，还与形势变化有关：国内成本增高、国际市场需求缩小、中小企业亟待转型升级，都注定了必然有一批中小企业会遭到淘汰。这是中国过去发展廉价、粗放制造产业迟早会遇到的结果。