日志
别上美元的当 第三章《2》
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美元结算是力量的源泉
日本人应该都习惯了“1美元等于多少日元”这种表示汇率的方法。因为很长一段时间，外汇的核心一直是美元，日元只是随之进行调整，所以人们才会认为这是理所当然的。不过，现在这种以美元为中心的外汇体制实际上是非常不均衡的。不管是小商店、百货店还是超市，一般都是卖东西的一方负责标明商品的价格。以此类推，在外汇市场上也应该是以制造、销售商品的国家的货币为基准进行交易。
假如购买商品的美国用日元支付，情况会是什么样呢？首先，为了购买日本制造的汽车，美国人必须在外汇市场上将手中的美元换成日元。因此，对日本制造的商品需求量越大，人们就越是卖出美元、买进日元，于是美元贬值。即使不像《广场协议》中规定的那样对外汇市场进行人为干预，美元也会贬值。这样，相对于进口商品，美国国内生产的商品的竞争力也会增强。而汇率则反映了进口商品量和国产商品量达到均衡点时的价格。
从日本厂家的角度来说，如果把汽车和家电销往美国，就应该使用顾客们使用的美元进行交易。现实中，日本大多数出口企业也是用外币而非日元进行结算的。
那么，日本人购买商品时又是如何呢？日本人从美国购买牛肉、橙子、小麦等商品的时候，美国是不是也用消费者使用的日元进行交易的呢？最近，虽然以日元交易的企业越来越多，但一般情况下，还是购买商品的日本人先卖出日元，再将筹集到的美元用于购买。也就是说，买东西时，日本还是以对方标示的美元价格为基准来筹措资金的。综上所述，无论销售还是购买商品时，筹集美元的都是日本。
芝加哥商业交易所（CME）是现在世界上最大的交易所。在那里进行交易的除了小麦、玉米等农产品之外，还有外汇、期货等金融衍生品。交易中使用的全部是美元。在使用外汇进行的期货交易中，不管交易本身是用日元还是欧元，差价合约的交易也都会使用美元。比如，商品价格上涨，市场火爆时，由于商品结算使用美元进行，美元的需求就会增大。这里最重要的一点是：商品和服务价格都是以美元标注的。正因为这一点，在交易体系中，美国没有制造商品，但对美元的需求依然存在。
不管日本人是购买还是销售商品，只要价格用美元标注，进出口中汇率变动的风险就都由日本承担。在这种极其不平衡的货币体系中，我们甚至意识不到自己在从事经济活动。而不知不觉地，美国作为关键货币的发行国获得了最大的利益。这才是美国力量的源泉。
可能也有人反对我刚才所说的。他们认为，对于日本的出口企业来说，日元贬值有利无害，而对于日本的进口企业来说，日元升值最好，从汇率变动的好处、坏处两方面来整体考虑的话，还是应该向美元看齐。
可是他们没有考虑过贷款时的情况。谈到日本的对外债权时，我们经常举这样一个例子：假设朋友对你说想要借100万日元，当你手头宽裕时，肯定想帮一下那个朋友。但是，你爽快地答应了朋友的请求之后，朋友却说：“我想要的是美元，能不能把100万日元换成美元之后给我？”你又该怎么办？你肯定又会想，想要美元的话自己换不就行了，虽然是朋友，借出钱之前也没必要把钱换好吧。这样自大的朋友，之后肯定也不想和他交往下去了。
尽管在日常生活中我们不会遇到这么不讲道理的事，但在日美关系中，出现这样的情况是非常正常的。
中日为何积极买进美国国债
日本财务省每个月月底会公布当时的外汇储备额。从公布的数据，人们可以了解日本所持有的外汇资产的明细。需要注意的是，黄金储备仅仅占到全部金额的2%（在后面的章节中会介绍黄金保有率），而剩下的90%多都是外币证券。
从财务省公布的数据，还可以知道发行这些证券的没有一个是本国的实体，即与外币紧密相关的证券全都是由外国的财政部等海外实体发行的，包括财政证券、外国债券等。虽然由于日本没有正式公布，美国国债的比例还不能确定，但利用美国财政部公布的数字，就可以把这个比例计算出来。
2009年3月16日，美国财政部公布的国债发行余额是109兆美元（约合987兆日元），其中约三分之一是外国持有的。从2009年2月末美国财政部公布的外国持有的国别分布来看，中国持有约7400亿美元，日本持有约6600亿美元紧随其后，两国的持有量都远远高于其他国家。
根据2009年3月底美国政府公布的数据，日本持有的外国债券总额为9055亿美元，其中6600亿美元是美国国债。由此可见，日本拥有的外国债券中，70%以上是从美国获得的。
美国从来没有正式要求其他国家购买国债，而其之所以能发行美元债券来借款，与现在外汇市场中偏重美元的状况有很大关系。在这样的市场上，美元一旦急剧贬值，资金仍然可以通过人为干预回流到美国。日本政府一次又一次地干预外汇市场，使外汇储备逐渐积累到了今天这种程度。
过去的数年，中国政府持续购买美国国债，购买的着眼点并不放在投资的利息率上，而是希望稳定本国货币兑美元的汇率，借此保护国家的出口业。专家认为，在中国现有的金融环境下，购买美国国债仍是最好的选择。外汇储备来自外商直接投资、对外贸易顺差及进入中国的国际游资。截至2005年年底，中国外汇储备超过8000亿美元，已连续10年资金净外流，10年来国外净运用我国资金累计达到172万亿元。中国如同国际资金流动的“中转站”：一边是外资持续涌入赚取高额回报，推高外汇储备余额；一边是中国的资金持续多年净外流，而投资回报率偏低。由于中国国内金融体系处理风险的能力较低，这里存在一个风险和收益相交换的问题。美国国债风险低，变现能力强，且与欧元区和日元区相比，美元区经济仍处于强势地位。在此背景下，购买美国债就不难理解了。
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