叶檀：QE3或助推房价上涨

QE3来了！
9月13日晚，美联储宣布，将每月购买400亿美元机构抵押贷款支持类证券，直到就业市场出现显著好转。另外，美联储还决定将联邦基金利率保持在零到0.25%的超低区间，时限则至少延长到2015年年中。
美联储启动的第三轮量化宽松政策（QE3），一时间成为时下最为热门的话题。
9月14日，郑州都市区建设暨北城商务价值高峰论坛，知名财经评论家、财经专栏作家叶檀针对QE3的推出发表了自己的观点。
她认为，QE3推出后，国际大宗商品价格会上涨，中国CPI受到输入性通胀影响，对中国楼市房价上升有一定推动作用。

QE3的“蝴蝶效应”

“大家知道，昨天发生一个非常重大的事情，那个事情表面上看起来和房地产没有关系，但是实际上非常有关系。”叶檀说。
叶檀所说的“非常重大的事情”就是QE3，是指美国第三次量化宽松政策。在叶檀看来，这次的QE3，就像“蝴蝶效应”里的蝴蝶，美联储轻轻扇动了一下翅膀，万里之外的中国则要面临风暴的考验。
以前欧洲央行和美联储的量化宽松是有底线的，而这次的量化宽松货币政策不一样，这次量化宽松是要达到经济上升、拉动就业、稳定房地产的效果，如果达不到就是无底线的量化宽松。“一个月前欧洲央行的量化宽松是有底线的，欧洲央行发行货币的时候承诺一旦经济好转会把发行的货币回购过来，但是美联储没有履行最初的约定。”
这就意味着全球最重要的央行开始了无限度的货币发行，这将对全球的资产价格具有决定性的影响。
叶檀说，为了大选，美国推出QE3，全球经济离滞胀更近一步，原油价格上升，实体经济不会更好。“从经济上来说，QE3没有必要，美国已经是负利率，在无信用的时代，在全面负利率时代，每个人都为自己的未来保障担忧，情况继续恶化。”
叶檀表示，美国已经进入了负利率时代，而美联储这个全球最大的央行，再次开动印钞机，将拉动全球经济进入负利率时代。
曾经无数的人疯狂购买美国的国债，因为大家觉得什么都是不可相信的，只有美国及美国的国债可以相信。可是，现在中国存款的定期利率是3.75%。但是你如果拿到美国去存款，没有利息还要向银行交保管费，因为银行不需要钱。扣除掉通胀的话，你的存款利率是负的。“如果去买20年的美国国债，利率是2.9%，如果买10年期的美国国债，利率是1.2%。”
“伯克南已经接近疯狂，9头牛都拉不回来了。美国超发货币导致全球通胀，对中国的压力非常大。”叶檀表示，量化宽松政策将很快传导至中国，部分资金将流入中国房地产市场，中国要面临巨大的通胀压力。
一方面，国内实体经济疲软。传统的中低端的制造业已经濒临崩溃，种种迹象显示企业生存困难。叶檀曾经调查过一家出口企业，它的净利润只有2%。而李宁绝大多数门店的关闭，说明产能绝对过剩。罗莱家纺的利润还不错，但现金流比较少，同时库存还在加大。另一方面货币超发的阴影并未远去。
在叶檀看来，美国QE3将货币供应的闸门放开，对于糟糕的中国实体经济来说，将促使更多的资本流向虚拟经济，而这样的结果就是严重的通货膨胀。

“台风来了，猪都会飞”

全球通胀的情况下，中国未来的房地产市场会怎么样？在叶檀看来，目前国内的房地产市场是冰火两重天。一方面，房价稳中有升，比如北京，这个月交了定金，下个月价格就上升了。另一方面，有的地方的房地产处于冰霜雪地中，这些地方实体经济、金融业处于崩溃境地，比如鄂尔多斯。
但是，从长期来看，叶檀认为，由于实体经济疲软，中国投入巨资进行刺激，但资金的来源仍然需要靠房地产，这将促使房价上涨。
她本来认为政府会下大决心控制房地产市场，但是到现在她认为最近几年的房地产市场政府恐怕控制不住。“我期望未来中国房地产保持稳定，实体经济能够上去，这样才是健康的。但是现在恰恰相反，通胀压力急剧上升，地方政府回到卖地的老路上了。”
这从发改委批准重点投资项目的速度可见端倪。叶檀说，发改委集中批复了数10个地方的轨道交通投资项目，总体投资额近万亿 。“我们刚才说到审批的文件，30%资金是由地方投资，其他全是银行贷款，地方政府真的可以拿出2000多亿的资本金来做轨道交通吗？”她反问。
当地方政府的财力完全不足以支撑如此庞大的投资计划，那么，地方政府只有卖地，依靠卖地解决眼前的问题。
叶檀表示，地方政府目前仍然无法摆脱土地财政，土地套现成为最方便最直接的，所以现在新一轮的买地潮兴起。
除了货币因素之外，投资和投机因素的存在，更是加速了房价的飙升，同时也证明了房地产市场的投资属性。
“只有投资者多才会拉动房地产，投资者占房地产的力量30%左右就够了，这个市场就是由投资者来主导。如果政府不限购或者假限购，那么投资市场会上升，中国最典型的就是富的富死，穷的穷死。”叶檀说。
她提醒大家，房地产投资不要相信供求关系，供求关系是假的，要相信风险和收益。
叶檀以2008年为例，当时中国房地产市场价格非常低，存量非常大，但是在短短的4个月时间内就消化完毕，就是因为那4万亿，所以2009年成为中国房地产发展历程中的亮点。
“台风过来的时候，猪都会飞。”叶檀说，这是投资市场的真理。央行在拼命地印货币，这10年全国房地产平均上涨了5倍。过往的财富增长更像是账面数据的增长，对于真正实体经济的作用有限。
“如果说这一轮中国没有勇气改革的话，就不会再有发展。”叶檀说，未来大家要做好准备，可能会迎接一个漫长的低潮期。

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