茅台还有多少上升空间

透析这个阶段茅台市场价格与茅台股价背离的表现，不难发现在两个阴柱的背后，是与社会上关于茅台与官员吃喝及腐败问题的集中议论有关。突出表现是温总理在国务院召开的廉政工作会议上，有关“禁止公款购买高挡烟酒”的发言。那些天，纸媒与网媒有关公款茅台话题的同时，出现了一个奇特的现象，一方面在谈论关于茅台的“题外话”，而另一方面却又在大肆论述茅台零售价开始下跌的话题，似乎茅台酒开始进入了一个“价值回归”里程。

就在这样的背景下，茅台公布了出众的2011年年报，每股税后利润达8.44元/股，业绩列沪深股市第一。而在茅台首家自营店开张的当天，又是茅台今年第一个季报的亮相日：每股收益2.86元。资本市场对茅台季报的评价普遍认为是超出“预期”的，而且仍有相当的潜力可期。

一个必须高度关注的现象是：当茅台在市场价格进入“理性回归阶段”时，茅台的股价却在不断创新高。反差很大，而且有点玄。这就是茅台，如巴菲特所说的市场与股价反差的茅台。

很奇怪，茅台自营专卖店，把茅台的市场零售价拉下了一个台阶，等于暂时封杀了茅台的市场价格上升空间。但这个价格区间对茅台的利润，却一点也不受影响，影响的只是经销商。经销商如果不糊涂的话，当明白此刻的茅台绝对是“醉翁之意不在酒”。贵为“国酒”，茅台的地位已无对手可撼动，但作茅台品牌战略中的子品牌们，打了那么多年，却很少能在市场单兵作战的，经销商们大多是“顺带”的，不愿主推。而自营的专卖店，就可以集中主推，实施品牌的战略需求，以期接力茅台价格上移后的中端市场，从而辅助茅台成为利润的又一极。这就是虽然茅台自切高价，但茅台股价却在资本市场创出历史新高的根本所在。如果不了解这一点，全神聚焦予茅台市场售价的话，你就很难去发现茅台酒下一个价格上升通道在哪里，也很难去领悟茅台股价的波峰浪谷。这是一个方面。

另一方面，随着茅台自营专卖店战略的实施和强化，以及未来在数量上的不断拓展（上半年计划开设31家），茅台在市场上的价格控制权，将逐步从大经销商手中重新回归至茅台公司，像2011年下半年那样市场价格一飞冲天的失控现象，将很难再现。尽管这种人为迹象十分明显，但这是某种大环境的需求。因此，从现在起的一段时间内，茅台的市场售价将会出现一个相对的稳定期。虽然会出现一些阶段性的波动，但起伏不会很大。典型性的价格“气象预报”将由茅台的专卖店发出。

然而，正如那篇“几百个公章管不住一张嘴”的著名评论文章所言，某些东西如果不是从制度上去改变，要杜绝公款吃喝是不可能的。而己经作为身份和地位象征的茅台，绝对不可能在“限高”的指令下不再稀缺的。从这个意义上来说，未来茅台酒市场价格的空间依然存在，但上升空间的大小，将取决于茅台自身而非市场。如果茅台能一直紧守现实的产能底线，不去干“为满足广大消费者的需求”而把赤水河变成茅台河的景观工程的话，那么茅台酒的市场价格空间，将依然充满“想象力”。

与此相反的是，茅台的股票价格却有着巨大的上升空间。

从新任证监会主席郭树清立推“蓝筹”概念，到连续推出“退市政策”，其优胜劣汰的新政，为绩优蓝筹的未来打开了政策牛市的“天窗”。这几天，在美国由股神巴菲特操盘的伯克希尔公司的股东大会上，巴菲特又向中国股民传递了“真正蓝筹股”的信息。伯克希尔公司的股价，之所以能以12万元/股而雄傲美国股市，是与其领头羊巴菲特所不能分开的。在中国，在无法复制“股神”的沪深股市，贵为第一高价股的茅台，在其特殊的绩优与稀缺之下，未来中国股市里如果能出现象伯克希尔那样神化般股价的股票的话，第一家非茅台莫属。

不信，那你打开茅台上市十年以来的K线图，算算它复权后的价格，你就会明白“买茅台股票不如买茅台酒”的现象，将一去不复返了。

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