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创业板退市制度开启A股优胜劣汰大门

2012-5-25 14:05| 查看: 23203| 评论: 0|原作者: 赵旭东

摘要: 对于中国资本市场来说,开弓没有回头箭,创业板退市制度只是中国资本市场改革的开始,更大的动作会在后面。

4月20日,深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》,并自5月1日起施行,这意味着创业板退市制度正式实施。

这普遍被认为是A股历史上具有划时代意义的事件,它开启了A股优胜劣汰的大门,为A股炒ST股、炒垃圾、炒借壳、炒重组、炒咸鱼翻身等一系列恶性行为敲响了警钟,股市将进入价值投资与理性投资时代。

股市恶炒警钟敲响

 

4月23日,在退市制度的震慑下,创业板指数暴跌逾5%,30多家创业板公司跌停。

创业板的崩盘可以预料。早在两年前,九鼎德盛副总裁、首席分析师肖宇航接受记者采访时就预言,创业板的高估值难以持续,泡沫迟早会破裂,部分个股的跌幅会非常巨大,而刺破创业板泡沫的一个重要条件,就是退市制度出台。

翻看创业板的历史,是一个大量上市公司高管暴富,众多利益集团分抢盛宴,而众多投资者却亏损累累的严重不公的历史。著名财经评论员叶檀说,中国的创业板徒有虚名,根本不能算是真正的创业板。

眼前来看,创业板泡沫已经开始破裂,高估值大有山崩之势。尽管根据制度规定,首家公司退市恐怕要到3年后,但媒体已经开始猜测哪家公司会最先退市,并列出了长长的名单。虽然只是猜测,但足以让投资者胆战心惊,生怕买进了退市公司,血本无归。

事实上,高价买入创业板公司的投资者大多损失惨重。以大名鼎鼎的创业板上市公司华谊兄弟为例,头顶明星的光环,公司上市首日就受到大量投资者追捧,股价最高冲到91元,市盈率逾百倍。但3年过去了,华谊兄弟股价从没超越首日最高价,追高买入的投资者依然站在“高高的山岗上”。

证监会主席郭树清说,每年都会有几百万投资者进入市场,但也有上百万投资者黯然离开市场,对此他感到痛心。这些投资者都是带着希望而来,但却带着亏损,带着对A股市场的失望之情而去,对他们来说,A股市场的生存环境太过恶劣,想在市场生存,绝非易事。

显然,A股市场的投机之风、恶炒之风严重危害到投资者的利益,而其中的一个重要原因是缺乏相应的退市制度,导致大量的垃圾公司僵而不死,众多的亏损公司成为市场恶炒对象,让投资者难以分辨公司的优劣,成为股市庄家的鱼肉。而市场的大玩家,利用股市制度不完善的漏洞,大搞重组、借壳,弄得市场乌烟瘴气。

然而,创业板退市制度的出台为这些恶炒行为敲响了警钟,也预示了一个时代的到来。对于投资者来说,践行理性投资、价值投资势在必行。

 

上市公司进入优胜劣汰时代

 

创业板退市制度剑锋所指的就是垃圾公司。

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》,创业板公司一旦被认定“资不抵债”就将面临退市的风险,同时,在终止上市情形的规定中,新增“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载,对以前年度财务会计报告进行追溯调整,导致最近两年年末净资产为负”等。

这些都是相当严厉的规定。依据这样的规定,主板上市公司达到退市条件的不在少数。

更重要的是,深交所规定,创业板公司一旦退市,便不再支持通过“借壳”恢复上市。这条规定击中了A股擅长玩弄的“借壳上市”的要害,意味着公司一旦达到退市的条件,就失去了咸鱼翻身的机会。而失去了“壳”资源价值的上市公司,将变成了彻头彻尾的垃圾,没有丝毫价值。

优胜劣汰是自然界的法则,也是股市的法则。然而,长期以来,中国资本市场一直在畸形的状态下发展,由于缺乏相应的退市制度,A股市场成了垃圾股的乐园。资本大鳄利用自身优势,大肆炒作垃圾股,引诱股民高位接盘,低位割肉,在股市上掀起腥风血雨。

而垃圾公司利用上市公司优势,在股市上赤裸裸地大肆圈钱,却从不回报股东。相反,一些优秀的民营企业,由于缺乏上市融资渠道,难以发展。

这已经成为中国资本市场上的弊病,长期以来受各方质疑,而质疑的重点,就是缺乏相应的退市制度。

无疑,创业板退市制度将改变这一局面,如能严格执行,那么,垃圾公司在股市上将失去生存的土壤,垃圾股“死不退市”的局面将会终结,而此起彼伏的“重组游戏”也将画上句号,中国股市从此将进入优胜劣汰时代,垃圾公司将会逐渐从资本市场消失,优秀的公司会脱颖而出。

当然,在为管理层着力净化创业板市场叫好的同时,也应关注,创业板设置的“生死线”能否真正发挥作用,从而终结多年来扭曲市场定价功能的“不死”神话?

 

长期利好A股

 

2245点是中国股市一个重要点位,也是一个让无数投资者断肠和纠结的点位。11年前的2001年,沪指达到2245点的历史高位。然而到了2012年,沪指依然在2245点左右徘徊。11年间,A股涨幅几乎为零,依然在原地打转。这成了股民心中的痛,也让监管层颜面丧失。

A股的积贫积弱广受诟病,而缺少退市制度,被认为是造成这一局面的重要原因。

2008年的金融危机,根源在美国,美国经济深受拖累,然而,美国股市却率先收复了失地,截至4月25日,道琼斯指数收于13001.56点,逼近历史高位。反观A股,尽管国内经济依然欣欣向荣,股市却仍在半山腰,距离历史高位6100点相距甚远。

翻看美国股市史,退市制度是股市运作的重要环节。美国股市实行注册制,公司上市相对容易,行情好的时候,每年会有大量的公司上市,但同样,退市的公司也不在少数。“大进大出”是美国股市优胜劣汰机制及资源配置功能的充分体现。正因如此,美国股市才能吞吐自如、大浪淘沙,美国股市因而培育出了一批世界知名的伟大企业,例如,微软、英特尔、苹果及IBM等。这是美国股市能快速恢复的重要原因。

美国股市的“大进大出”,与我国A股退市制度形同虚设形成了鲜明的对照。

郭树清入主证监会以来,针对A股的积弊如高价发行、只有上市,没有退市等进行了雷厉风行的改革,每项改革都指向股市的要害。分析认为,郭树清改革的意义不逊于股权分置改革,如果股权分置改革解决了A股历史上同股不同权问题,让大股东与投资者利益趋于一致,那么郭树清的改革则开启了价值投资的新时代。

业内人士认为,随着退市制度完善以及市场化程度提高,淘汰机制一定会发挥重要作用。只有当超级垃圾股都能退市时,股价信号才能回归其本色,蓝筹股才能成为投资者的首选,价值投资才能真正深入人心。

这对于A股意义不言而喻。分析人士表示,退市制度的实施,将长期利好于A股,A股市场的蓝筹股行情,隐约可见,在制度利好的驱使下,A股已经具有发动大行情的条件。

当然,创业板退市制度的实施只是一个开始,一个试验田,之后还会面临各种各样的考验。但如果实验成功,未来将会在中小板、主板乃至整个A股实行。这也是郭树清入主证监会后的大动作,对于郭树清来说,对于中国资本市场来说,开弓没有回头箭,创业板退市制度只是中国资本市场改革的开始,更大的动作会在后面。

(作者: 赵旭东)

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