股票市场和人口消费周期的相关性

——第十二届康桥论坛主讲嘉宾宋鸿兵解读海外股票投资

20世纪70年代布雷顿森林体系之后，美国曾经出现长达十几年的滞胀，经济发展停止，通货恶性膨胀，政府猛印钞票。美国1966年的股市，道琼斯指数接近800点，过了16年，到1982年股票还是800点，换句话说16年股票市场没涨。考虑到恶性通胀，官方数据显示，美国投资人实际上在这十几年亏了14%，甚至远远不止14%。

“婴儿潮”消费拉动经济增长

如果这个时候有人告诉你，这个趋势要进行长期投资，那其实是把这个趋势完全看反了。此时经济实际上是在走一个下坡路。主要原因是美国人口老龄化，第一波的人口出生周期到了老龄化时期，而为什么美国1982年开始进入持续了28年的股市大熊市呢？是因为1961年美国出生的7900万人，到1980年刚刚20岁出头，大学毕业找了工作，进入劳动力市场，这些人是美国成为超级大国之后第一代出生的人，挣一个钱花两个钱，他们认为美国未来是美好的，美国真正的月光族就是婴儿潮这些人，他们猛烈的消费，使美国的经济获得高速增长。
欧洲、日本人口周期和美国差不多，呈梯形增长。但欧洲和美国一样，战后一大批人回到家乡，3000多万人结婚生孩子，创造出和美国一样的人口周期。所以说在1982年之后是欧、美、日一起进入人口红利的黄金区域。中国改革开放为什么会取得这么大的成绩？是因为1979年正赶上发达经济体的人口红利爆发时期，所以我们一举获得成功。
美国劳动部对全体美国家庭做了一个统计，发现一个正常美国人，他一生中从20岁到80岁消费最旺盛的时候是47岁。47岁的时候人的收入最高，社会地位最高，花钱量最大。47岁以前收入不行，47岁以后身体不行，所以都会导致消费的爬坡和下降，也就是说社会成员的年龄结构和社会总的消费规模是相关的。

投资要看未来趋势

2008年为什么会爆发金融危机？1961年出生的婴儿到2008年已经47岁了。换句话说这7900万的一代人到2008年划过了人生消费最旺盛的一年，接下去，进入消费的老龄化阶段，消费萎缩，股票市场会好得了吗？其他市场会好吗？道理就在这儿。人口结构是一个重要原因，负债也是一个重要原因，而这两个时间点正好在2008年重合到一起。所以这场危机在大的结构看是不可避免的。
美国现在这个时间段和上世纪60年代的时间段是一样的，持续时间是15年，从现在开始一直到2025年之前，美国股票市场不会有什么重大的机会，总的来说是投资亏损。如果现在有人说去投股市、去投QD、做海外投资吧，那这人就是在忽悠你。因为从大势看，欧、美、日的经济力将会在今后15年内，由于人口的老龄化，使长期消费收缩，进入下降冰河期。在这个阶段中，投资海外总的来说一定是亏本的。
但是不是所有的都亏本？不一定，比如农业板块，比如老年人的板块都有钱可赚。因为进入老龄化之后，凡是跟老年人健康、保险、健身、养生有关的行业都会获得空前的发展，这就是危机中的机遇。
投资理财要看趋势，包括房地产也一样。很多人说现在该不该投房地产？投房地产是有时效性的，当人口周期出现反转的时候，房地产不会好，中国还有相当长一段路要走，但是像美国、日本就分别出现这种问题了。
所以投资资产的时候一定要考虑到未来趋势，趋势如果判断错了，全盘皆输，投多少钱都会亏。

（据宋鸿兵在第十二届康桥论坛演讲内容记录并整理，略有删节，未经其本人审阅，详情见《康桥论坛》期刊。）

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