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“十二五”时期中国投资形势分析与展望

2011-12-12 16:21| 查看: 129128| 评论: 0

“十二五”时期中国投资形势分析与展望

徐策*

结合中国经济发展阶段、当前国内外经济发展环境,初步判断,未来五年,中国固定资产投资增速总体将较十一五时期有所放缓,但随着经济内生动力不断增强,投资增速将呈现出前低后高的基本态势,五年平均增速有望达到20%左右。从投资调控政策的角度看,应把握三个基本取向,一是促进投资平稳运行;二是着力推动投资结构调整,实现产业结构升级和民生改善;三是积极培育内生自主投资增长动力。

一、“十一五”时期我国固定资产投资基本情况介绍

“十一五”时期全社会固定资产累计完成投资922889亿元,2006年以来5年的增长速度分别为:23.9%24.8%25.9%30%23.8%,年平均增长速度为25.5%,仅次于“八五”时期的36.9%,是改革开放以来增速较高的一个时期。“十一五”时期,城镇固定资产累计完成投资794907亿元,年均增长26.1%,增速比“十五”时期提高4.4个百分点;农村固定资产累计完成投资127982亿元,年均增长21.7%,增速比“十五”时期提高7.9个百分点;城镇完成投资占全社会完成投资的比重由2005年的84.6%提高至2010年的86.8%

总结构的角度看,区域统筹发展、投资进一步优化;产业投资结构继续优化,一产和三产比重不断上升,工业投资、基础设施、房地产投资快速增长,高耗能投资有所回落;民间投资充满活力、国有及国有控股投资平稳运行;资金来源充裕,高于同期投资完成额,国内贷款、自筹资金较快增长,为应对危机国家预算内资金发挥了四两拨千金的作用。

二、未来五年我国固定资产投资环境的总体判断

1、国际经济发展环境

未来五年,全球经济仍将受到国际金融危机的后续影响,主要呈现以下几个特征:

第一,世界经济进入低速增长期,复苏道路曲折缓慢。从近期数据看,世界三大经济体经济复苏的状况不尽如人意,失业率仍处于高位。未来世界经济复苏仍然存在较大不确定性,一是金融危机之后,金融市场仍将动荡不定,主要发达国家房地产市场恢复仍然缓慢,内生性、实体经济的复苏仍然缺乏强劲动力;二是超常规的反危机政策造成财政赤字飙升和政府债务激增,为未来通货膨胀埋下隐患,而目前这一趋势表现的更为突出,通货膨胀正在由新兴市场经济体向发达经济体蔓延,同时部分国家主权债务危机问题日益突出;三是贸易投资保护主义和地缘政治等非经济因素也会干扰世界经济复苏。当前,世界经济又出现了两个新的变数,一是西亚北非政局动荡,二是日本大地震及核危机问题。

然而,上述问题尽管存在,但并未改变世界经济增长的长期趋势。从长期看,经济全球化和科技进步仍将继续推动世界经济增长。各国大力发展新能源和节能环保等绿色产业,有可能引发新一轮的科技进步浪潮,形成新的经济增长点。

第二,全球经济将经历一个再平衡的过程。由于危机前美元低利率政策延长和推高了全球经济的繁荣期和增速,全球制造业出现严重的产能过剩。危机后发达国家普遍面对高达10%的失业率,这使得美欧政府从以往的去工业化倾向转向再工业化倾向。美国总统奥巴马吸取虚拟经济过渡膨胀和产业出现空心化的教训,签署了《美国制造业促进法案》,希望重振制造业竞争力,并恢复在过去10年中失去的560万个制造业就业岗位。全球经济再平衡的过程,从长期看是对世界经济失衡的调节和纠正,是经济转型的重要契机,但短期看可能对发展中国家新兴高端制造业发展形成抑制。

第三,气候变化和能源资源对世界经济发展的制约将进一步加大。未来五年,气候变化和能源资源对世界经济发展的制约将进一步加大,世界各国都面临着转变发展方式的挑战。首先,应对气候变化已经成为全球共识,节能减排和发展绿色经济是实现全球可持续发展的必由之路,但也不可避免地增大世界经济发展的成本。其次,随着世界经济复苏和重新恢复增长,全球能源资源需求还将进一步增大,而能源资源的供给增长有限,价格仍有可能再度大幅上涨,加之世界各国对能源资源的争夺不断加剧,未来能源资源供求紧张和价格高位波动都会影响世界经济的稳定发展。最后,随着气候变化和能源资源等问题日益严峻,世界各国在对传统工业化道路和工业文明的负面效果进行深刻反思的同时,正在积极制定低碳经济发展制度和标准。未来几年,如果世界经济发生显著复苏,发达国家很可能会推出碳税以及碳关税等制度安排。

第四,新能源和节能环保等绿色产业有望引领全球产业转型升级。历史经验表明,经济危机往往催生新的技术和新的产业。为应对经济衰退和培育新的经济增长点,发达国家大力推动发展新能源和节能环保等新兴绿色产业,抢占未来技术进步和产业发展的战略制高点。新能源开发和产业化将带动相关产业的发展,形成规模庞大的产业集群,而节能环保和低碳技术的推广应用也会带动传统产业的转型升级,引发全球产业结构新的调整重组,推动形成新一轮经济增长。

2、国内经济发展环境

未来五年,我国将在保持经济平稳较快发展的同时,更加突出加快发展方式转变、经济结构调整和民生改善。潜在经济增速将有所降低,预计会从十一五期间的11%左右降至9%。需要说明的是,这是一个潜在的增速,是从测算的角度得出的数字,与“十二五”纲要中提出的7%的预期性目标不同,7%是一个引导性的指标。

第一,城镇化发展仍在加速阶段,成为经济增长的重要引擎。一是随着国际金融危机的结束和全球经济的逐步复苏,我国经济增长将逐步摆脱危机的影响,进入新一轮扩张期,并带动城市化加速发展。二是随着改革的深入,长期城乡隔离的二元结构将会改变,现行的户籍制度逐步松动,影响城市化进程的重要因素将逐步消除,城市化潜能将得到释放。三是根据发达国家经验,城市化的发展从起步开始大体上可以划分为早期、中期和成熟期三个阶段,中期阶段是加速发展的时期。2010年我国城市化水平达到47.5%,如果按照“六普”数据的话已经达到49.68%,仍然处于城市化加速发展期。

第二,工业化进程仍将继续,但工业比重将有所下降。当前我国正处于工业化中期阶段,未来五年工业化将由以提高工业生产比重为主转向以提高工业化的质量为主,工业化的支撑动力由资源能源为主转向更多地依靠科技进步和自主创新,走一条新型工业化道路。西方发达国家曾经达到50%-60%的工业化率是借助早期工业化阶段各国在国际市场上的垄断地位实现的,而后来的工业化国家不再具有这种条件和环境。我国当前工业占比是在全球贸易严重失衡的背景下实现的,在外部需求难以复苏至以前的条件下,未来工业占比将难以维持近年来的高位。

第三,人口结构将发生重要变化。从人口年龄结构看,刘易斯拐点即将出现。劳动年龄人口过去几十年一直在增长,比重也一直在扩大,但近年来一方面总和生育率保持在较低水平(以往我们的概念是中国的总和生育率是在1.8左右,但从“六普”结果看,恐怕只有1.5左右),另一方面人口年龄结构中老年人口比重不断上升(老龄化人口的比重上升幅度远超我们的预期,201060岁以上的人口达到13.26%65岁以上的人口达到8.87%),劳动年龄人口已经大幅度减缓,预计在2013年左右达到峰值,继而逐步进入下降阶段。我国未来劳动年龄人口的增长速度将会慢于世界上的大多数国家,中国进入老龄化社会的程度不断加深,依靠传统意义上的人口红利保持经济快速增长的基础逐步消失,未来五年,劳动力供求将面临刘易斯转折点的到来。这一变化将给经济社会发展带来一系列影响。首先,由于人口抚养比上升,储蓄与消费结构将发生重大变化,国民储蓄率下降、消费率不断上升,经济失衡的格局将逐步改善,但经济发展速度也将有所放缓;其次,劳动力供不应求的格局将伴随经济快速增长越来越频繁地出现,普通劳动者工资也将随之上涨,劳动力价格低廉的比较优势逐步弱化。这些影响意味着人口红利作为支持经济发展动力的作用将越来越弱。

第四,资源环境约束推动经济社会转型。近年来,随着全球气候变化和可持续发展问题日益严峻,人们对资源和环境问题的重视程度大大提高。2009年哥本哈根气候变化峰会上,我国政府承诺,到2020年全国单位国内生产总值二氧化碳排放量比2005年下降40%-45%,并将之作为约束性指标纳入十二五及其后的国民经济和社会发展中长期规划,制定相应的国内统计、监测、考核办法加以落实。这就给未来五年的资源节约和环境保护工作提出了更高的要求和目标。然而,未来五年,中国将进入工业化、城市化双加速发展阶段,居民住房面积较快增长,汽车快速普及,重工业比重继续上升。这些因素将进一步促使资源能源消耗增加,加大发展面临的生态环境压力。因此,未来五年将是落实节能减排目标、加快经济发展方式转变的关键时期,我国必须走绿色低碳化发展道路,切实建立并不断完善资源节约集约利用和生态环境保护的体制机制。

三、未来五年我国固定资产投资趋势预测

未来五年我国固定资产投资增速较十一五将有所放缓,从投资管理的角度看,按照加快转变经济发展方式的要求,配合经济结构战略性调整的部署,有三大任务,一是投资结构调整,二是鼓励民间投资,三是深化投资体制改革。并且,投资领域的工作要围绕投资结构调整展开。这主要是由于投资结构是实现加快转变发展方式的最为现实可行的途径。因此,在“十二五”规划纲要中,把调整优化投资结构作为了一个重要的政策导向。并且提出了要发挥投资对扩大内需的重要作用,保持合理的投资规模,所谓“合理”,就意味着必须要受到一系列限制。着力建立投资与消费的良性互动机制、投资与就业和改善民生相结合。或者可以说,投资的增长要更加符合经济结构调整和转变发展方式的需要。总体而言,投资率总体下降,投资结构不断优化

1、投资率有所降低,投资增速呈现前低后高的态势

未来五年我国投资率降低是后危机时期顺应经济周期规律、实现加快发展方式转变的理性选择。第一,从经济周期的角度看,三大周期重叠均处于低谷阶段,决定了投资将有所放缓。一是未来五年我国投资周期正处于朱格拉周期的低谷向复苏过渡阶段。目前,世界上传统产业的产能严重过剩,新兴战略性产业没有取得重大突破,大规模产业化应用的新兴产业设备投资机会还没有出现,世界经济正处于朱格拉周期下降阶段,预计至少在未来一两年还不会出现世界性企业新一轮固定设备更新投资高潮。二是上一轮信息技术革命对经济增长的刺激红利已经退潮,新一轮科技革命还没有取得重大突破,世界经济正处于康德拉季耶夫周期下降阶段。三是我国房地产从1999年房改后也经历了连续11年的建筑周期上升期,未来几年可能仍然需要经历库兹涅茨周期的调整期。

第二,从加快经济发展方式转变要求看,长期以来,我国投资率保持了高位运行,2006-2009年平均达到43.7%的高位。长期高投资形成了规模巨大的产能,与社会的消费能力日渐脱离,进而导致总供求之间严重不平衡。在世界经济缓慢复苏、外需保持低速发展的条件下,要求投资有所放缓,投资与消费比例向合理的水平回归。另外,我国投资长期保持高增长是以资源能源的高投入为支撑,以大进大出为发展模式,形成了大量附加值低、污染重、资源消耗大的生产能力和产业体系。因此,原有发展模式所支撑的高投资率对我国经济健康、可持续发展以及节能减排目标的实现极为不利,必须有所降低。

但应看到,未来五年,我国城镇化仍将处于加速期,每年将新增900万人就业,国家推动区域协调发展、不断改善民生、实现公共服务均等化,落实鼓励民间投资的非公36、深入西部大开发战略等区域发展规划、战略性新兴产业规划等政策措施,都将对投资发挥支撑作用。根据模型测算,到2015年,投资率将由2009年的47.5%下降到45%左右,投资增速将由十一五平均25.5%左右下降到“十二五”平均20%左右。未来五年,我国仍处于危机后经济复苏期,前期由于政策刺激力度逐步减弱导致投资增速下滑较大。随着经济复苏进程推进,经济自主性增长动力不断增强,投资将逐步进入新一轮增长周期,投资增速将呈现出前低后高走势。

2、投资结构调整是未来五年投资运行的主要特征

加快转变发展方式是未来五年的核心主题之一,投资结构调整作为实现“转变发展方式”的重要途径也必然成为这一时期投资运行的主要特征。

第一,三次产业投资结构进一步优化。近年来,我国固定资产投资在三次产业间的比例一直保持相对稳定的基本格局,2006-2009年的三次产业投资平均结构为1.443.055.6。未来五年,在“三农”政策以及2010年出台的一揽子涉农政策的扶持下,一产投资增速将稳步提高。随着工业化由规模扩张逐步向质量提高转型,同时在节能减排目标的严格约束下,二产投资也将由于高载能行业投资减少不断下降。在加快服务业发展的一系列规划和政策的支持下,三产投资将迎来一个快速发展时期。根据模型测算,未来五年,三次产业投资结构将进一步优化,达到1.540.258.3

第二,中西部地区投资加快发展。我国区域经济发展不平衡程度较高,从投资分布看,2006-2009年东中西三大板块投资平均占比为49.326.222.1。在中央一系列促进区域均衡发展的政策下,近年来东部地区投资占比有所下降,中部和西部地区有所提高。未来五年,中西部地区投资增速仍将快于东部地区。主要原因,一是目前东部地区城镇化平均水平已经超过60%,而中西部地区城镇化水平仅为40%45%,因此,中西部地区房地产、基础设施等投资将增长更快。二是产业转移为中西部地区发展带来巨大的投资空间。20109月国务院出台了《关于中西部地区承接产业转移的指导意见》,提出了东部产业向中西部转移的总体布局,涉及行业包括劳动密集型产业、能源矿产开发和加工业、农产品加工业、装备制造业、现代服务业、高技术产业、加工贸易等七个方面,这将大大带动中西部地区相关领域的投资。

3、房地产开发投资仍将保持平稳较快增长

近年来,房地产投资保持在高位运行,2006-2009年平均增速为22.3%2010年上半年由于房价飙升房地产投资大幅增长达30%以上。为遏制房价过快上涨,中央果断出台了调控措施,抑制不合理需求。目前,房价与居民收入相比仍然过高,保障性住房的供给规模与居民需求之间的缺口仍然较大,房价问题已经不仅仅是经济问题,更是一个关系稳定的社会问题。因此,未来五年,房地产调控政策仍将坚持,这在一定程度上对房地产投资增长形成阻力,但考虑到我国城镇化正处于加速阶段,房地产需求仍然旺盛,保障性住房建设力度不断加大将部分弥补商品住房投资增长的缺口。根据模型初步测算,未来五年房地产开发投资平均增速将达到20%左右,在城镇固定资产投资中,房地产仍是贡献率较大的投资领域。

4、民生领域和战略性新兴产业投资将成为投资增长的新亮点

第一,民生领域。长期以来,多方面原因决定了我国投资以重工业为主的格局,在基本公共服务等民生领域欠账较多。未来五年是全面建设小康社会的关键时期,根据国际经验,在这一时期如果经济发展的导向仍然是数量和效率而不顾质量和公平,将很有可能走进“低增长陷阱”。因此,我们有必要在未来五年着力解决因民生领域投资不足而带来的一系列经济社会问题,突出的是关于保障房建设方面,“十二五”时期要建设3600万套,这将在一定程度上满足低收入者、刚毕业参加工作者以及农民工等群体的住房需求。另一个例子是,近期,发展改革委、财政部、交通运输部《关于进一步完善投融资政策促进普通公路持续健康发展的若干意见》。以往对那些公共属性相对不强、具有较好的现金流回款的基础设施建设发展比较快,而公共属性较强的基础设施是相对供给不足,而这些公共物品恰恰是更具有公共服务性质、与更广泛的人民群众生活相关,能更好地实现普惠性质和城乡区域的均等化。因此,这反映了我们投资的理念也在发生着变化。第二,战略性新兴产业领域。201098国务院通过了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,并提出针对节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七个产业为重点的相关扶持政策。战略性新兴产业是全球气候变化条件下实现产业升级的战略选择,是后危机时期世界各国在新的起点上展开角逐的战略高地,是未来新一轮科技革命可能取得突破的重要领域,也是带动我国投资乃至经济进入新一轮增长的关键产业。因此,大力发展战略性新兴产业将成为未来五年投资增长的又一亮点。

5、行业投资结构将进一步优化和升级

国家发改委近日修订并发布了新的产业结构调整指导目录(2011年本)。此次修订的目录与《目录(2005年本)》相比较,鼓励类删除175条,新增413条;限制类删除70条,调整到淘汰类12条,新增85条;淘汰类删除157条,新增189条。修订后的《目录(2011年本)》条目共1399条,其中鼓励类750条,限制类223条,淘汰类426条。《产业结构调整指导目录》是政府引导投资方向,管理投资项目,制定和实施财税、金融、土地、进出口等政策的重要依据。在《目录》的指导下,投资的行业结构将呈现继续优化的趋势。此次调整主要有以下几个特点:

一是力求全面反映结构调整和产业升级的方向内容。鼓励类新增了新能源、城市轨道交通装备、综合交通运输、公共安全与应急产品等14个门类;限制类新增了民爆产品门类;淘汰类新增了船舶和民爆产品等门类。二是更加注重战略性新兴产业发展和自主创新。例如,为体现培育发展战略性新兴产业的要求,在装备、汽车、船舶门类中,新增了重大装备自动化控制系统、高速精密轴承、轨道车辆交流牵引传动系统、新能源汽车关键零部件以及海洋工程专用作业船和海洋工程装备的条目;在纺织门类中,在高新技术纤维及应用条目的表述上明确提出鼓励具有自主创新技术和环保工艺的生物质纤维产业化、高性能纤维及制品

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