雅士利收购多美滋，蒙牛背上“包袱”是否另有玄机？

      蒙牛受雅士利所累，业绩三年内首次下滑，又收购了同样问题多多的多美滋，蒙牛这是给自己又加了一个“包袱”么？

      早在去年底蒙牛乳业及雅士利国际联合就已发布公告称，各方已经在12月1日签订意向股权转让协议，包括商标、专利在内的多美滋中国全部股权将以12.3亿港元的价格出售，多美滋中国将成为雅士利的间接全资附属公司。

       经过一系列审核，2016年3月16日国家商务部通过了雅士利收购多美滋议案。

       历时半年，终于到了最后一步。5月2日蒙牛乳业旗下在港上市的奶粉生产商雅士利（1230.HK）发出公告，将于5月19日在香港举行特别股东大会，就全收多美滋中国进行表决。

       这代表，如果不出问题，雅士利将全资收购多美滋成功。

      多美滋2013年发生的恒天然肉毒杆菌检出乌龙事件后，从行业第一的明星品牌到跌出前十，损失惨重。自2012年年销售额56.33亿元，净利润7.65亿元，直线下跌至多营业额4.17亿元，净利润-8.39亿元。

      一个曾经的一线领军品牌，到现在二线都排不上号，按照这个势头下去，未来可能需要蒙牛投入大量资金去运营，一时赚钱，是不可能的事！多美滋这个包袱，着实不轻！

      作为收购方的雅士利自己也够呛，经三聚氰胺事件后一蹶不振。在三聚氰胺事件以前，雅士利整个集团的销售业绩约为50亿元，在经历三聚氰胺和施恩“假洋鬼子奶粉”事件以后，2013年销售额仅有38亿元。业绩下滑已成事实。

      蒙牛接手雅士利，恢复状况也不甚理想。

      蒙牛乳业2015年年报中显示：2015年营业收入为490.265亿元，同比下降2%。这代表蒙牛乳业离开了“500亿俱乐部”，也代表蒙牛营收自三聚氰胺事件后，平稳增长三年来首度出现下滑。

      蒙牛业绩下滑主要是受雅士利所累，蒙牛乳业总计营收下滑近10亿，雅士利就占了6亿。

      讲道理，给你个大包袱你会不会要？当然不会！那蒙牛如此大的一个企业，为何选择接手呢？自当不会是傻到帮别人收拾烂摊子。

      其实雅士利和多美滋并没有那么烂，思考问题的角度要就长远来看。收购雅士利和多美滋，确实扩大了蒙牛在奶粉方面的市场份额，目前看来的好处，就只有这么点，难不成蒙牛花大价钱买来的，就只有这点市场份额？

      1．雅士利方面

      其一，总归是瘦死的骆驼比马大，消费者对于雅士利的认知度还在。雅士利毕竟曾经有50亿的销售额，即使下跌也有27亿。

      其二，止跌。就这三年的年报来看，2014年比2013年营业额少了10亿，而2015年比2014年仅少了不到5千万，15年可以说已经止住严重的下跌趋势了。

      其三，在营销和渠道有所调整。雅士利15年和14年仅差5千万的营业额，净利润却少了一半。

这有两种可能。

     （1）雅士利在营销方面下了功夫。年报中也有明示：在2014年雅士利营销模式发生变革，渠道也开始转型。雅士利稳固在三线及乡镇城市的渠道网络，加大对一二线城市渗透的同时，也调整渠道拓展策略。雅士利还鼓励经销商积极加入触网行动，以期为未来新的业绩增长点创造条件。这期间花费了大量资金，直接反映出来的结果就是净利润的大幅缩水。,

      （2）从每股现金流的暴跌来看，雅士利可能还采取了赊销战略。

      其四，蒙牛在格局上有机会。

      蒙牛总裁孙伊萍表示“集团将全力支持雅士利，无论是股东资源还是团队优质资源，都嫁接给雅士利”。2016年成为雅士利的关键之年，收购多美滋，加上早已纳入怀中的欧世蒙牛，形成三辆车同时行驶在路面上的局势。

      有业内人士表示“阵容已经组建成型，能不能实现‘1+1+1大于3’的整合效果，就看雅士利管理层如何去整合蒙牛搭建好的这些资源了。”

      2．多美滋方面

      12.3亿港元收购多美滋，价值在哪里？

      其一，蒙牛看中了多美滋的商标知名度。

      尽管由于渠道转型和恒天然事件的影响，多美滋在中国的收入下滑，但仍享有较高知名度。多美滋为一二线城市消费者所认可，尤其是华东地区。

      其二，多美滋交割之时是一个没有负债的公司。多美滋实际负债高达18.18亿，不过这个锅还是要多美滋的老东家达能来背负。所以交付方式，达能需要蒙牛以现金12.3亿来支付，估计是用以偿还多美滋的银行贷款等各种负债的。

      达能是蒙牛雅士利的二东家，这个价格估计也是经过一番商议：我把多美滋交给你来管呗，我们合作把这份债务偿还清，才好继续赚钱啊！大头你出，小头我拿，你看咋样？

      达能这步走得精妙，既在新政实施之前甩掉多美滋这个包袱，又让雅士利填补了中低端奶粉这块儿区域。

      交割清楚，没了负债，多美滋已然是跌倒谷底，再坏也不过是重头再来。没有负重，蒙牛道路铺的也不错，多美滋走得可以说是相当轻松啊！

      其三，多美滋已经有了起色。

      报告中表明：在去年下半年，多美滋收入情况已然有所回升。截至2015年7月31日为止的七个月，多美滋中国收入2.04亿元，约每月2900万元；在   去年年后5个月中，多美滋中国收入2.13亿元，约每月4300万元，较前7个月增加了47%。

      报告中还表明,“多美滋中国向不活跃经销商回收陈旧及退市库存并将其撤销乃由于其改变营销策略，而非质量问题召回产品。”这说明多美滋已经开始梳理自身渠道，并且回收陈旧及退市库存，想必会给经销商们留下负责的好印象吧。

      其四，在研发团队方面，达能团队仍给予持续支持，这将充实雅士利对于基础营养及临床方面的研究。

      其五，多美滋前景被看好。

      多美滋被收购以后交由卢敏放管理。多美滋当年第一的位置谁推上去的？卢敏放！

      2015年01月07日，雅士利国际宣布，由达能派出的卢敏放担任总裁，接管公司日常运营及管理。收购完成以后，意味着多美滋日后还是归卢敏放来管理。一个曾经带领多美滋走向巅峰的人，即使是遇到挫折让他一败涂地，但不可否认，他的能力是有的。再则卢敏放本身就熟悉多美滋，多美滋交到他手里再好不过。

      包袱背上了，蒙牛定然是要付出些努力来减负的。

      蒙牛出售施恩工厂，新建新西兰工厂，说是因为产能过剩，雅士利国内外总共七个工厂呢，也没见处理别的啊。其实就是顺手处理落后产能，提升自身奶粉品质。

      雅士利新西兰工厂于2015年11月正式开业投产，4月23日，雅士利在长沙举行了新西兰原罐奶粉上市发布会，售价288元的原装原罐进口超级α-金装亮相。第一批产品已运往中国。说明蒙牛已经在积极的开拓婴儿奶粉的中端市场。

      话又说回来，蒙牛收购雅士利已经三年了，到现在才有这么点动作是不是太慢了？

      对于一个刚被收购的、有问题的企业来讲，第一年应该做出大幅度调整连同并入的欧世蒙牛，整合企业内部，回收过度积压的货品，清理渠道，进行一系列大刀阔斧的改革来除去脓疮。

      第二年应当开始拓展渠道，重新招募经销商，开辟市场，再做起来。

      第三年就应当可以看到一些成效了。

      反观雅士利，这三年来除了在第三年建了一个新厂，再未有大动作，财务报表上来看也仅仅是止住下跌趋势，这是准备慢工出细活？

      蒙牛想做奶粉这块儿，其自身拥有的欧世蒙牛做的并不好，需要借由收购其他奶粉品牌来壮大自己。市面上畅销品牌收购需要花费大量资金，而且人家也不一定会把“好孩子”卖给你，蒙牛只能被迫选择雅士利和多美滋这两个知名的“包袱”。

      其实出了问题并不可怕，相信雅士利和多美滋也并非因为这些问题而一夜被压垮。

      2013年以后，国内奶粉市场出现饱和现象，产能过剩，雅士利因为长久的自身经营不善，问题积累，使得公司逐步走向死胡同，不得已的情况下，只能出售给蒙牛。

      多美滋呢？

      业内有一种说法，多美滋暴跌，绝非只是恒天然事件造成。在这个乌龙事件前，多美滋由于奔袭市场第一快速发展，与渠道商之间的关系已经相当紧张。恒天然事件一出，成为压死骆驼的最后一根稻草，导致销量缩水至只有之前的十分之一。讲到底，是渠道抛弃了多美滋。

      现在这两个品牌都被交到了蒙牛手上。那么蒙牛对渠道的态度呢？

      蒙牛在三聚氰胺事件后，与经销商损失资金五五开的态度，已然让很多经销商不满。导致第二年乳品行业复苏的时候，很多经销商转而投向全额承担损失的伊利。

      雅士利和多美滋要重建经销商的信心，需要一步一步来，只是不知道蒙牛这次能否做好。毕竟信任难以重建，失信却在一时之间，谁心里对于前科能没个疙瘩呢？ 

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