2013，白酒企业“入冬” ——公开上市白酒企业速览

2012年初，当很多人依然沉浸在白酒的“盛世欢歌”，认为白酒的黄金十年将继续延续之时，本刊推出“中国白酒的盛世危言”这一专题，大胆预测2012年将是中国白酒行业的转折年，引发了行业内不小的讨论。

如今一年过去了，当时的预言一一应验，白酒行业面临的环境发生了很大的变化：行业环境—勾兑门事件，塑化剂风波，消费者对白酒企业的信任度逐渐降低；行业发展过于迅速，产能过剩，经销商库存积压严重，经济大环境的萎靡不振，更是雪上加霜。

这一切到底给白酒企业带来哪些影响？从那些公开上市的企业年报中可见一斑。

水井坊：年末旺季利润创新低，高端为主产品结构惹担忧

水井坊3月底发布的2012年年报显示，2012年一季度，公司实现收入和归属于公司股东的净利润分别为6.41亿元和1.80亿元，同比分别增长52.69%和47.37%，一季报超预期。但是，在原本白酒旺销的四季度，其净利润却创下了三年来的最低水平。

年报中，水井坊对四季度利润下滑进行了解释：2012年世界经济复苏进程放缓以及国内经济下行压力的不断加大，导致社会需求不振，加之政府相关政策的调整，白酒行业的社会需求量持续下滑。不仅如此，过去一年白酒行业接连遭遇各种负面传闻，行业景气度一挫再挫。白酒企业，尤其是高端白酒企业，在行业整体低迷中受到极大影响。

面对三公消费受限对白酒行业带来的冲击，加之水井坊基本以中高端白酒为主的产品结构，这也加重了外界对其未来业绩的担忧。

五粮液：高增长态势将不复存在，2013预计15%增长

根据年报，公司2012年全年酒类营业收入同比增长了41%，是利润的主要来源。不过尽管2012年公司取得了不错的业绩，但在限制三公消费、高端白酒市场明显萎缩的前提下，公司还是放低身段 ，对2013年给出了一个谨慎的预测。公司表示，2013年预计销售收入增长幅度在15%左右。

为了寻求新政策下的机遇，公司准备进行六点改变，一是公司高价位产品将顺应市场变化，制定新的市场支持政策；二是将中高价位产品与高价位产品的销售并重；三是与时俱进，充分发挥电子商务、现代大型连锁终端的优势；四是继续深化营销体系改革；五是加强销售服务改革和建设；六是加强“走出去”战略。

对于2013年，五粮液公司表示，白酒行业数量型高增长形态可能将不复存在，行业将进入常规发展阶段，2013年的增速可能将会进一步放缓。

但是，五粮液同时表示，国家正大力推进新型城镇化建设，十八大明确提出“2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”，在这一大背景下，消费结构转型和消费品升级将是必然，白酒行业中具有品牌知名度和美誉度的优势企业发展空间将会更大，前景看好。

洋河：2012三季度增速32.95%，四季度下滑至7.80%

公司2012年季度累计收入和净利润增速同市场整体情况吻合，前高后低。公司前三季度累计收入增速44.34%，其中三季度收入增速32.95%，四季度收入同比增速大幅下滑至7.80%。公司认为宏观大环境对公司业绩带来不利的影响。公司于1月下旬召开2013年工作会议，2013年公司总基调是“稳中求进,进中求好”。

有分析认为,在高端酒普遍表现出阶段性销售增长疲软的情况下,洋河近两年增速最快的高端梦之蓝系列收入增速，也将不可避免出现下滑，客观上会遭遇持续的压力。总体上，如果宏观环境(既包括经济增长层面，更包括政治“限酒”层面)没有大的改观，洋河业绩增长从“高端化”中的受益将会受到一定削弱。

茅台：应收账款激增7倍，2013预计20%增长

贵州茅台3月29日发布2012年财报。公司2012年实现营业收入264.55亿元，同比增长44%；实现净利润133.08亿元，同比增长52%。

但同时需要注意的是，公司2012年的存货和应收账款都出现上升，存货96.66亿元，同比增长34.49%。四季度存货仍在增加。应收账款从2011年的223万元激增至1781万元，同比增700%。应收账款金额前五名单位均为经销商，占应收账款总额的87.98%。而预收账款却比上一年减少27.6%。多项指标表明经销商销售压力增大，进货减少。

另外，鉴于2012年9月后茅台涨价30%，扣除这一因素，四季度的营业收入环比出现下滑，可见公务招待消费政策收紧后对其销售的压力。

财报提出，白酒行业政策压力加大、各种危机事件频发、行业产能过剩、市场需求和价格下跌，库存增高，认为白酒行业高景气增长态势结束，将进入中低速发展的调整期。报告称2013年白酒行业面临前所未有的压力，茅台预计2013年营业收入增长20%左右。

 酒鬼酒：去年末利润下滑超八成，今年初高达90%

根据酒鬼酒2012年年报，与2011年全年营收和净利润大幅增长形成鲜明对比的是，酒鬼酒四季度营收和净利润大幅下滑。报告显示，2012年四季度公司营收仅有1.74亿元，环比下降近70%；净利润只有0.36亿元，环比下滑超过八成，创下5个季度新低。

而在4月7日，酒鬼酒发布了白酒行业2013年第一份收入下滑的报告。公告显示，酒鬼酒预计一季度盈利在800万-1200万元之间，同比大幅下降超过90%。

某券商机构日前刚刚发布的研报表示，根据渠道调研，酒鬼酒1-2月销售不力，回款困难，部分经销商甚至只退货不进货，给一季度销售带来比较大的压力。考虑到一季度回款困难和团购形势变化，该机构预计酒鬼酒进入了艰难的复苏期，重新打开局面面临困难。

即使茅台、五粮液这等财大气粗的品牌，也被“冷风”吹了，不得不谨慎调低2013年的增长速度，更何况水井坊和酒鬼酒这些稍弱势的品牌，他们抵御“寒冬”的能力自然弱一些，所以出现了销售旺季利润急剧下滑的形势。

就像五粮液提出来的“六点改变”一样，2013年，白酒企业将不得不进行调整：调整产品结构，调整渠道与区域布局，调整推广策略等等，同时，企业间的兼并重组或将不断上演。

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