蓝筹股的含金量究竟几何？

随着股价的下跌，它们的投资价值愈发凸显出来。只是在结构性的行情中，一部分蓝筹股会率先启动，另一部分启动得晚。只有出现真正的牛市，所有蓝筹股才会启动。

6月12日，中国证监会再度力挺蓝筹股，认为无论在业绩、估值、分红、公司治理上均十分优秀，是股市的价值所在，值得投资。

此前的2月15日，证监会主席郭树清公开表示：“蓝筹股已显示出罕见的投资价值。”

证监会频频叫好蓝筹股，这种情况很不寻常。证监会这样做的目的何在？蓝筹股的含金量究竟几何？

不一样的蓝筹股

从郭树清呼吁到证监会再度力挺，4个月过去了。然而，上证指数从2月15日的2366点，到6月12日收于2289点，累计下跌3.25%。其中银行股跌幅更大，浦发银行、华夏银行等股价跌破每股净资产。煤炭石油板块屡屡下挫，号称“亚洲最赚钱公司”的中国石油，股价屡创新低，其间累计下跌10.54%。

市场不仅不买证监会的账，而且还在唱反调。有人测算，按照中石油去年的分红水平，在其上市首日48.6元买入的股民要想解套，需要171年之久。

作为具有投资潜力的蓝筹股，没有给投资者带来预期回报，多数投资者对证监会的论断心存疑虑。

然而，很多蓝筹股正在崛起。贵州茅台6月12日收于233元，股价创历史新高。从上市到现在，为投资者带来逾40倍的回报，年化收益率超过44%。

金螳螂、鱼跃医疗、酒鬼酒、中恒集团、歌尔声学、杰瑞股份、大华股份……这些股票的名字并不出众，但翻看其股价走势图，能发现它们都呈现出波澜壮阔的景象。从2009年到现在，仅3年时间，它们都涨逾数倍，有不少涨幅超过10倍。

这些股票是众多蓝筹股中的一部分，为投资者带来了巨大收益。市场上从来不缺乏这类机会。

同样是2月15日到6月12日，市场还在争论大盘能否在政策刺激下筑底时，地产、券商等蓝筹股强势崛起，招商地产、荣盛发展、国海证券、宏源证券等大幅拉升，其中国海证券从11.90元涨至31.77元，涨幅近3倍。

从这个角度上看，如果你响应了证监会的号召，并买对了股票，那么你会看到蓝筹股确实具有罕见的投资价值，买进了，就会有收益。

同样是蓝筹股，给投资者带来截然不同的结果。

蓝筹股的真正价值

上述差别，以专业术语讲就是结构性行情。这是市场的惯常走势。结构化行情是指在市场方向不明、资金匮乏的情况下，主力资金所做的局部行情。

近期市场正是制造结构性行情的良机。一方面，大盘有政策底及估值底的支持，市场泡沫几乎被挤干净，很难再现2011年的单边下跌行情；另一方面，市场受制于经济下滑、企业盈利下降、流通市值大、资金面不够充裕、欧美股市不稳等因素，很少有趋势性的上升行情。

在这种情况下，市场在政府保增长、证监会力挺股市、降息、房贷松动等利好政策的提振下，出现局部行情，也是顺势而为的结果。

更重要的是，券商正在进行大创新，整个行业有望脱胎换骨，发生蜕变；房地产对资金敏感度高，在资金面走向宽松的背景下，长期受到政策压制的房地产行业松了一口气。市场选择它们作为突破口，是明智之举。

以银行、煤炭、石油为代表的一线蓝筹股，占了A股市场的半壁江山，市值太大，在市场资金供给不足的情况下，很难拉升。另外，央行对银行实行浮动利率，开启了银行利率市场化之门，市场对银行的盈利能力产生怀疑，导致大量抛盘。

然而，银行、煤炭、石油类公司仍然具有很强的盈利能力。市场分析人士认为，在当前价位，这类股票具有很大的投资价值。尤其是银行股，股价逼近或者跌破每股净资产，清算价都比市价高，而一些银行逼近5倍的市盈率，这在历史上都是“白菜价”，这个时候谈空银行股，过于悲观了。

所以，市场走出结构性行情，也在情理之中。这并不意味着，下跌的蓝筹股没有投资价值。事实上，随着股价的下跌，它们的投资价值愈发凸显出来。只是在结构性的行情中，一部分蓝筹股会率先启动，另一部分启动得晚。只有出现真正的牛市，所有蓝筹股才会启动。

蓝筹是一种投资理念

显然，在A股市场上，单纯买入蓝筹股，并不是获利的充分条件。影响股市的因素很多，业绩好、分红多只是其中一个因素。股票走势很难预测，蓝筹股并非因为具有投资价值就不会下跌。

“股市有风险，入市需谨慎”看似老生常谈，但长期在市场沉浸的人，都会明白这句话道出了市场的真谛。

因此，证监会强调倡导投资蓝筹股，本质上是倡导理性投资、价值投资的理念，意在透露买入蓝筹股就会获利。

巴菲特的老师格雷厄姆说：“股票市场短期是投票机，从长期来说，却是一个称重器。”股价短期可能会脱离价值很远，但在市场回归理性后，没有业绩支撑的概念股，最终会被打回原形。只有盈利、分红能持续增长的公司，才有长期价值。这也是贵州茅台成为“长跑冠军”的原因所在。

国内市场上，投资者长期受炒概念、炒重组、炒绩差等不良风气的影响，追涨杀跌，频繁买卖，造成了惨重的损失。培养价值投资、理性投资理念，尚需时日，蓝筹股告别“叫好不叫座”，还有一段路要走。

可以推测的是，价值投资终究要成为主流。面对管理层一再呼吁关注蓝筹股，投资者应该具有中长期投资的眼光。对于一跌再跌的蓝筹股，“出逃”更需慎重。

事实上，市场已经看到了曙光。

有业内人士认为，券商、地产板块的强势崛起，是市场将要走牛市的前兆，因为每一轮市场见底前都会出现行为风格的骤变，2005年初太阳能板块的崛起，甚至2003年以钢铁汽车为代表的五朵金花行情，都是2006、2007年大牛市的前奏。

也许，只有在牛市环境下，投资者才能真正体会“蓝筹股已显示出罕见的投资价值”这句话的深意。

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